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第1章 导论 1

1.1交易所市场 2

1.2场外交易市场 3

1.3远期合约 5

1.4期货合约 7

1.5期权 7

1.6交易员的类型 10

1.7对冲者 11

1.8投机者 12

1.9套利者 13

1.10危险 14

小结 15

推荐阅读 16

练习题 16

作业题 18

第2章 期货市场与中央交易对手 20

2.1背景知识 20

2.2期货合约的规格 22

2.3期货价格收敛到即期价格 24

2.4保证金账户的运作 24

2.5场外市场 27

2.6市场报价 30

2.7交割 32

2.8交易员类型和交易指令类型 33

2.9制度 34

2.10会计和税收 34

2.11远期与期货合约的比较 36

小结 36

推荐阅读 37

练习题 37

作业题 39

第3章 利用期货的对冲策略 41

3.1基本原理 41

3.2拥护与反对对冲的观点 43

3.3基差风险 45

3.4交叉对冲 48

3.5股指期货 51

3.6向前滚动对冲 55

小结 57

推荐阅读 57

练习题 58

作业题 59

附录3A 资本资产定价模型 61

第4章 利率 63

4.1利率的种类 63

4.2互换利率 65

4.3无风险利率 66

4.4利率的度量 66

4.5零息利率 68

4.6债券定价 68

4.7确定零息利率 70

4.8远期利率 72

4.9远期利率合约 74

4.10久期 76

4.11凸性 79

4.12利率期限结构理论 79

小结 81

推荐阅读 82

练习题 82

作业题 83

第5章 确定远期和期货价格 85

5.1投资资产与消费资产 85

5.2卖空交易 85

5.3假设与符号 87

5.4投资资产的远期价格 87

5.5提供已知中间收入的资产 90

5.6收益率为已知的情形 91

5.7远期合约定价 92

5.8远期和期货价格相等吗 94

5.9股指期货价格 94

5.10货币上的远期和期货合约 96

5.11商品期货 98

5.12持有成本 100

5.13交割选择 101

5.14期货价格与预期未来即期价格 101

小结 103

推荐阅读 104

练习题 104

作业题 105

第6章 利率期货 107

6.1天数计算和报价惯例 107

6.2美国国债期货 109

6.3欧洲美元期货 113

6.4基于久期的期货对冲策略 117

6.5对于资产与负债组合的对冲 118

小结 119

推荐阅读 120

练习题 120

作业题 121

第7章 互换 123

7.1互换合约的机制 123

7.2天数计算惯例 128

7.3确认书 128

7.4相对优势的观点 129

7.5利率互换定价 131

7.6互换价值随时间的变化 133

7.7固定利息与固定利息货币互换 134

7.8货币互换定价 136

7.9其他货币互换 138

7.10信用风险 138

7.11信用违约互换 139

7.12其他类型的互换 140

小结 141

推荐阅读 141

练习题 142

作业题 144

第8章 证券化与2007年信用危机 145

8.1证券化 145

8.2美国住房市场 148

8.3问题出在哪里 151

8.4危机的后果 153

小结 154

推荐阅读 155

练习题 155

作业题 155

第9章 价值调节量 157

9.1CVA和DVA 157

9.2FVA和MVA 159

9.3KVA 162

9.4计算问题 163

小结 163

推荐阅读 164

练习题 164

作业题 165

第10章 期权市场机制 166

10.1期权类型 166

10.2期权头寸 168

10.3标的资产 169

10.4股票期权的细节 170

10.5交易 173

10.6佣金 174

10.7保证金 175

10.8期权结算公司 176

10.9监管制度 177

10.10税收 177

10.11认股权证、雇员股票期权和可转换债券 179

10.12场外市场 179

小结 179

推荐阅读 180

练习题 180

作业题 181

第11章 股票期权的性质 183

11.1影响期权价格的因素 183

11.2假设与记号 186

11.3期权价格的上限与下限 186

11.4看跌-看涨平价关系式 189

11.5无股息股票上的看涨期权 192

11.6无股息股票上的看跌期权 193

11.7股息对期权的影响 194

小结 195

推荐阅读 196

练习题 196

作业题 197

第12章 期权交易策略 199

12.1保本债券 199

12.2交易单一期权与股票的策略 201

12.3差价 202

12.4组合 208

12.5具有其他收益形式的组合 211

小结 211

推荐阅读 212

练习题 212

作业题 213

第13章 二叉树 215

13.1单步二叉树模型与无套利方法 215

13.2风险中性定价 218

13.3两步二叉树 220

13.4看跌期权的例子 222

13.5美式期权 222

13.6delta 223

13.7选取u和d使二叉树与波动率吻合 223

13.8二叉树公式 225

13.9增加二叉树的步数 225

13.10使用Der ivaGem软件 226

13.11其他标的资产上的期权 226

小结 229

推荐阅读 229

练习题 230

作业题 231

附录13A 由二叉树模型推导布莱克-斯科尔斯-默顿期权定价公式 232

第14章 维纳过程和伊藤引理 235

14.1马尔可夫性质 235

14.2连续时间随机过程 236

14.3描述股票价格的过程 240

14.4参数 242

14.5相关过程 242

14.6伊藤引理 243

14.7对数正态分布的性质 244

小结 245

推荐阅读 246

练习题 246

作业题 247

附录14A 伊藤引理的非严格推导 247

第15章 布莱克-斯科尔斯-默顿模型 250

15.1股票价格的对数正态分布性质 251

15.2收益率的分布 252

15.3期望收益 252

15.4波动率 254

15.5布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程的概念 257

15.6布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程的推导 258

15.7风险中性定价 260

15.8布莱克-斯科尔斯-默顿定价公式 262

15.9累积正态分布函数 264

15.10权证与雇员股票期权 264

15.11隐含波动率 266

15.12股息 268

小结 270

推荐阅读 271

练习题 272

作业题 273

附录15A 布莱克-斯科尔斯-默顿公式的证明 274

第16章 雇员股票期权 277

16.1合约的设计 277

16.2期权会促进股东与管理人员的利益一致吗 278

16.3会计问题 279

16.4定价 281

16.5倒填日期丑闻 284

小结 285

推荐阅读 285

练习题 285

作业题 286

第17章 股指期权与货币期权 287

17.1股指期权 287

17.2货币期权 289

17.3支付已知连续股息率的股票期权 291

17.4欧式股指期权的定价 293

17.5欧式货币期权的定价 295

17.6美式期权 296

小结 297

推荐阅读 297

练习题 297

作业题 299

第18章 期货期权与布莱克模型 300

18.1期货期权的特性 300

18.2期货期权被广泛应用的原因 302

18.3欧式即期期权和欧式期货期权 303

18.4看跌-看涨平价关系式 303

18.5期货期权的下限 304

18.6期货价格在风险中性世界的漂移率 305

18.7期货期权定价的布莱克模型 306

18.8由布莱克模型代替布莱克-斯科尔斯-默顿模型 306

18.9采用二叉树对期货期权定价 307

18.10美式期货期权与美式即期期权 309

18.11期货式期权 309

小结 310

推荐阅读 310

练习题 310

作业题 312

第19章 希腊值 313

19.1例解 313

19.2裸露头寸和带保头寸 314

19.3希腊值的计算 316

19.4delta对冲 316

19.5theta 321

19.6gamma 322

19.7delta、theta和gamma之间的关系 325

19.8vega 325

19.9rho 327

19.10对冲的现实性 328

19.11情景分析 328

19.12公式的推广 329

19.13资产组合保险 331

19.14股票市场波动率 332

小结 333

推荐阅读 334

练习题 334

作业题 336

附录19A 泰勒级数展开和对冲参数 337

第20章 波动率微笑 338

20.1为什么波动率微笑对看涨期权与看跌期权是一样的 338

20.2货币期权 339

20.3股票期权 341

20.4其他刻画波动率微笑的方法 343

20.5波动率期限结构与波动率曲面 343

20.6最小方差delta 344

20.7模型的作用 345

20.8当预计有大幅度价格跳跃时 345

小结 346

推荐阅读 346

练习题 347

作业题 348

附录20A 由波动率微笑确定隐含风险中性分布 349

第21章 基本数值方法 351

21.1二叉树 351

21.2利用二叉树对股指、货币与期货合约上的期权定价 357

21.3支付股息股票的二叉树模型 359

21.4构造树形的其他方法 363

21.5依赖时间的参数 365

21.6蒙特卡罗模拟法 365

21.7方差缩减程序 371

21.8有限差分法 374

小结 380

推荐阅读 381

练习题 381

作业题 383

第22章 在险价值与预期亏损 385

22.1VaR与ES测度 385

22.2历史模拟法 387

22.3模型构建法 390

22.4线性模型 393

22.5二次模型 397

22.6蒙特卡罗模拟法 399

22.7不同方法的比较 399

22.8回顾测试 400

22.9主成分分析法 400

小结 402

推荐阅读 403

练习题 403

作业题 404

第23章 估计波动率和相关系数 406

23.1估计波动率 406

23.2指数加权移动平均模型 408

23.3GARCH（1，1）模型 409

23.4模型选择 410

23.5极大似然估计法 410

23.6利用GARCH（1，1）模型预测波动率 415

23.7相关系数 417

23.8将EWMA应用于4个指数的例子 419

小结 421

推荐阅读 421

练习题 421

作业题 423

第24章 信用风险 424

24.1信用评级 424

24.2历史违约概率 425

24.3回收率 426

24.4由债券收益率溢差估计违约概率 426

24.5违约概率估计的比较 429

24.6利用股价估计违约概率 432

24.7衍生产品交易中的信用风险 433

24.8违约相关性 438

24.9信用VaR 441

小结 443

推荐阅读 443

练习题 443

作业题 445

第25章 信用衍生产品 446

25.1信用违约互换 447

25.2CDS定价 450

25.3信用指数 452

25.4固定券息的使用 453

25.5CDS远期合约与期权 454

25.6篮筐式CDS 454

25.7总收益互换 455

25.8债务抵押债券 456

25.9相关系数在篮筐式CDS与CDO中的作用 457

25.10合成CDO的定价 458

25.11其他模型 463

小结 465

推荐阅读 465

练习题 466

作业题 467

第26章 奇异期权 468

26.1组合期权 468

26.2永续美式看涨与看跌期权 469

26.3非标准美式期权 470

26.4缺口期权 470

26.5远期开始期权 471

26.6棘轮期权 471

26.7复合期权 472

26.8选择人期权 473

26.9障碍期权 473

26.10二元式期权 475

26.11回望期权 476

26.12喊价式期权 478

26.13亚式期权 478

26.14资产交换期权 480

26.15涉及多种资产的期权 481

26.16波动率和方差互换 481

26.17静态期权复制 483

小结 485

推荐阅读 486

练习题 486

作业题 488

第27章 再谈模型和数值算法 490

27.1布莱克-斯科尔斯-默顿的替代模型 491

27.2随机波动率模型 495

27.3IVF模型 497

27.4可转换证券 498

27.5路径依赖型衍生产品 500

27.6障碍期权 503

27.7两个相关资产上的期权 504

27.8蒙特卡罗模拟法与美式期权 506

小结 509

推荐阅读 510

练习题 511

作业题 513

第28章 鞅与测度 515

28.1风险市场价格 516

28.2多个状态变量 518

28.3鞅 519

28.4计价单位的其他选择 521

28.5多个因子情形下的推广 523

28.6改进布莱克模型 524

28.7资产交换期权 525

28.8计价单位变换 526

小结 527

推荐阅读 528

练习题 528

作业题 529

第29章 利率衍生产品：标准市场模型 530

29.1债券期权 530

29.2利率上限和下限 533

29.3欧式利率互换期权 539

29.4利率衍生产品的对冲 542

小结 543

推荐阅读 543

练习题 543

作业题 545

第30章 凸性、时间与Quanto调整 546

30.1凸性调整 546

30.2时间调整 549

30.3Quanto 551

小结 553

推荐阅读 553

练习题 553

作业题 555

附录30A 凸性调整公式的证明 555

第31章 短期利率均衡模型 557

31.1背景 557

31.2单因子模型 558

31.3现实世界与风险中性世界 562

31.4参数估计 563

31.5更复杂的模型 564

小结 565

推荐阅读 565

练习题 565

作业题 566

第32章 短期利率无套利模型 568

32.1均衡模型的推广 568

32.2债券期权 572

32.3波动率结构 573

32.4利率树形 573

32.5建立树形的步骤 575

32.6校正 583

32.7利用单因子模型进行对冲 584

小结 584

推荐阅读 584

练习题 585

作业题 586

第33章 HJM、LMM模型以及多种零息曲线 587

33.1Heath-Jarrow-Morton模型 587

33.2LIBOR市场模型 590

33.3对多种零息曲线的处理方法 597

33.4联邦机构住房抵押证券 598

小结 600

推荐阅读 601

练习题 601

作业题 602

第34章 再谈互换 603

34.1标准交易的变形 603

34.2复合互换 604

34.3货币互换 606

34.4更复杂的互换 607

34.5股权互换 609

34.6具有内含期权的互换 610

34.7其他互换 612

小结 614

推荐阅读 614

练习题 614

作业题 615

第35章 能源与商品衍生产品 616

35.1农产品 616

35.2金属 617

35.3能源产品 617

35.4商品价格模型 619

35.5气候衍生产品 623

35.6保险衍生产品 624

35.7气候与保险衍生产品定价 625

35.8能源生产商如何对冲风险 626

小结 627

推荐阅读 627

练习题 628

作业题 628

第36章 实物期权 629

36.1资本投资评估 629

36.2风险中性定价的推广 630

36.3估计风险市场价格 631

36.4商业估价中的应用 632

36.5投资机会中期权的定价 633

小结 638

推荐阅读 639

练习题 639

作业题 639

第37章 衍生产品重大金融损失与借鉴 640

37.1所有衍生产品使用者的教训 640

37.2对于金融机构的教训 644

37.3对于非金融机构的教训 648

小结 649

推荐阅读 650

术语表 651

附录A DerivaGem软件 667

附录B 世界上的主要期权期货交易所 672

附录C 当x≤0时N（x）的取值 674

附录D 当x≥0时N（x）的取值 676