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第1章 股票市场业绩的计量与评估 1

1.1 股票市场历史简述 7

1.1.1 股票市场指数 7

1.1.2 运用投资收益率来评估股票市场业绩 10

1.1.3 市场业绩考察：一年持有期的收益率 14

1.2 股权风险溢价 20

1.2.1 定义 20

1.2.2 重要性 21

1.3 运用历史数据来估计未来股票市场的业绩 23

1.4 股权风险溢价的应用 30

1.5 通货膨胀与资产收益 32

1.6 股票收益与风险溢价：我们的期待是什么 38

第2章 历史记录的评价 41

2.1 计算平均溢价：算术平均数与几何平均数 42

2.2 在实践中历史性的风险溢价是如何衡量的 45

2.3 股权风险溢价的非稳定性和历史性估计 52

2.4 尝试以模型描述风险溢价变化的努力 55

2.4.1 以收益的变化为基础的模型 58

2.4.2 以红利和收入为基础的模型 59

2.4.3 在做长期风险溢价的估计上，非稳定性问题真的那么重要吗 61

2.4.4 风险溢价的持久性变化对股票价格所发生的影响 63

2.4.5 非稳定性概要 67

2.5 幸存偏倚 68

2.5.1 产生的效果 68

2.5.2 底线 80

2.6 股票与债券收益 81

2.6.1 长期水平之上 81

2.6.2 通货膨胀的影响 83

2.7 历史性记录的最后评价 89

附录2A 按月份的股票、短期国库券、长期国库券数据与通货膨胀率表 91

第3章 未来股权风险溢价的估计 119

3.1 贴现现金流模型 120

3.1.1 模型的形式 121

3.1.2 风险溢价的贴现现金流方法与历史性估计方法之比较 134

3.2 布兰查德对贴现现金流方法的扩展 134

3.3 卡普兰—鲁布卡的研究 135

3.4 法玛—佛伦奇的总内部收益率分析 137

3.5 估计市场风险溢价的收入收益方法 142

3.6 韦尔奇的观察 143

3.7 通过竞争方法产生的风险溢价的总结 144

第4章 风险厌恶和风险溢价之谜 147

4.1 风险厌恶的经济理论 148

4.2 收益风险的类型：投资组合理论的简单回顾 152

4.3 市场风险溢价与股权资本成本 158

4.4 风险厌恶和历史性股权风险溢价：风险溢价之谜 160

4.5 风险溢价之谜的解释 165

4.5.1 风险溢价之谜是一种幻觉：经验数据是错误的 165

4.5.2 高风险厌恶 166

4.5.3 非标准性效用函数 170

4.5.4 收益的自相关性 174

4.5.5 随时间变化的收益期望 175

4.5.6 投资者差异 177

4.5.7 把几种理论综合在一起是否可行 179

4.6 未来对于股权风险溢价的解释 180

第5章 风险溢价与90年代股票市场的繁荣 185

5.1 确定股票价格过高或过低的方法 187

5.2.1 由于股权风险溢价下降造成的折现率下降 193

5.2 高水平股票价格的原因 193

5.2.2 股票市场风险的变化 197

5.2.3 投资者的变化和投资者人口结构的变化 199

5.2.4 新经济范例：更高的收入与更高的红利增长率 210

5.2.5 非理性的繁荣：市场被高估了 216

5.3 总结 230

附录5A 国际股票市场指数 231

第6章 股权风险溢价和普通股的长期走势分析 239

6.1 对理论依据及经验数据的权衡 240

6.2 为什么90年代对未来股市价格的预期直线上升 245

6.2.1 股权风险溢价合理下降的效应 246

6.2.2 永久性更高增长率的影响 250

6.2.3 高估的实质 251

6.2.4 总结 253

6.3 未来风险溢价下降的效应 254

6.3.1 投资效应 254

6.3.2 对公司融资决策的效应 256

6.3.3 养老金与退休金计划的效应 257

参考文献 259

译后记 269