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第1章 导言 1

1．1 期货合约 1

1．2 期货市场的历史 2

1．3 场外市场 3

1．4 远期合约 4

1．5 期权合约 5

1．6 期权市场的历史 7

1．7 交易员的种类 8

1．8 对冲者 9

1．9 投机者 11

1．10 套利者 13

1．11 危害 14

1．12 小结 15

推荐阅读 15

测验题 16

练习题 16

作业题 17

第2章 期货市场的运作机制 18

2．1 期货合约的开仓与平仓 18

2．2 期货合约的规定 19

2．3 期货价格收敛到现货价格的特性 21

2．4 保证金的运作 22

2．5 报纸上的报价 26

2．6 交割 28

2．7 交易员类型及交易指令类型 29

2．8 规则 30

2．9 会计和税收 31

2．10 远期与期货合约比较 33

2．11 小结 34

推荐阅读 35

测验题 35

练习题 36

作业题 37

第3章 采用期货的对冲策略 38

3．1 基本原理 38

3．2 拥护及反对对冲的观点 41

3．3 基差风险 43

3．4 交叉对冲 47

3．5 股指期货 50

3．6 向前滚动对冲 55

3．7 小结 56

推荐阅读 57

测验题 57

练习题 58

作业题 58

附录3A 最小方差对中比率公式的证明 60

第4章 利率 61

4．1 利率的类型 61

4．2 利率的测定 63

4．3 零息利率 65

4．4 债券价格 65

4．5 国库券零息利率的确定 66

4．6 远期利率 68

4．7 远期利率合约 70

4．8 利率期限结构理论 72

4．9 小结 74

推荐阅读 75

测验题 75

练习题 76

作业题 77

附录4A 指数与对数函数 77

第5章 远期及期货价格的确定 79

5．1 投资资产及消费资产 79

5．2 卖空交易 79

5．3 假设与符号 81

5．4 投资资产的远期价格 81

5．5 提供已知中间收入的资产 84

5．6 收益率为已知的情形 85

5．7 远期合约的定价 86

5．8 远期及期货价格相等吗 88

5．9 股指期货价格 88

5．10 货币的远期及期货合约 90

5．11 商品期货 93

5．12 持有成本 95

5．13 交割选择 95

5．14 期货价格与预期现货价格 96

5．15 小结 97

推荐阅读 98

测验题 99

练习题 99

作业题 100

附录5A利率为常数时远期价格与期货价格相等的证明 101

第6章 利率期货 103

6．1 天数计量及报价惯例 103

6．2 美国国债期货 105

6．3 欧洲美元期货 109

6．4 久期 112

6．5 采用期货来实现基于久期的对冲 116

6．6 小结 119

推荐阅读 119

测验题 120

练习题 120

作业题 121

第7章 互换 123

7．1 互换合约的机制 123

7．2 天数计量惯例 129

7．3 确认书 129

7．4 比较优势的观点 130

7．5 互换利率的实质 133

7．6 确定LIBOR／互换零息利率曲线 133

7．7 利率互换的定价 135

7．8 货币互换 138

7．9 货币互换的定价 140

7．10 信用风险 143

7．11 其他类型的互换 144

7．12 小结 146

推荐阅读 146

测验题 147

练习题 148

作业题 149

第8章 期权市场的运作过程 151

8．1 期权的类型 151

8．2 期权头寸 154

8．3 标的资产 155

8．4 股票期权的特征 156

8．5 交易 160

8．6 佣金 160

8．7 保证金 161

8．8 期权清算公司 162

8．9 监管规则 163

8．10 税收 163

8．11 认股权证、管理人股票期权及可转换证券 165

8．12 场外市场 166

8．13 小结 166

推荐阅读 167

测验题 167

练习题 168

作业题 169

第9章 股票期权的性质 170

9．1 影响期权价格的因素 170

9．2 假设及符号 173

9．3 期权价格的上限与下限 174

9．4 看跌-看涨期权平价关系式 177

9．5 提前行使期权：无股息股票的看涨期权 179

9．6 提前行使期权：无股息股票的看跌期权 180

9．7 股息对于期权的影响 182

9．8 小结 183

推荐阅读 184

测验题 184

练习题 184

作业题 185

第10章 期权交易策略 187

10．1 包括单一期权及股票的策略 187

10．2 差价期权 189

10．3 组合期权 197

10．4 具有其他收益形式的期权 199

10．5 小结 200

推荐阅读 200

测验题 201

练习题 201

作业题 202

第11章 二叉树简介 203

11．1 单步二叉树模型 203

11．2 风险中性定价 20

11．3 两步二叉树 207

11．4 看跌期权实例 210

11．5 美式期权 210

11．6 Delta 211

11．7 确定u和d 212

11．8 增加二叉树的时间步数 213

11．9 对于其他标的资产的期权 214

11．10 小结 217

推荐阅读 218

测验题 218

练习题 218

作业题 219

第12章 期权定价：布莱克-斯科尔斯模型 220

12．1 关于股票价格变化的假设 220

12．2 预期收益率 223

12．3 波动率 224

12．4 由历史数据来估计波动率 225

12．5 布莱克-斯科尔斯模型中的假设 227

12．6 无套利理论的实质 228

12．7 布莱克-斯科尔斯定价模型 229

12．8 风险中性定价 231

12．9 隐含波动率 231

12．10 股息 232

12．11 对管理人股票期权定价 234

12．12 小结 236

推荐阅读 237

测验题 237

练习题 238

作业题 239

附录12A 支付股息股票上美式看涨期权的提前行使 240

第13章 股指期权和货币期权 242

13．1 股指期权 242

13．2 货币期权 244

13．3 支付连续股息的股票期权 246

13．4 股指期权的定价 249

13．5 货币期权的定价 250

13．6 小结 251

推荐阅读 252

测验题 252

练习题 253

作业题 254

第14章 期货期权 255

14．1 期货期权的特性 255

14．2 期货期权被广泛应用的原因 257

14．3 欧式即期期权及欧式期货期权 257

14．4 看跌-看涨期权平价关系式 258

14．5 期货期权的下限 259

14．6 采用二叉树对期货期权定价 259

14．7 期货价格作为支付连续股息的资产 261

14．8 对于期货期权定价的布莱克模型 261

14．9 美式期货期权与美式即期期权 263

14．10 小结 263

推荐阅读 264

测验题 264

练习题 264

作业题 265

第15章 希腊值 267

15．1 例解 267

15．2 裸露头寸和被保护头寸 268

15．3 止损交易策略 268

15．4 Delta对冲 270

15．5 Theta 275

15．6 Gamma 277

15．7 Delta、 Theta和Gamma之间的关系 281

15．8 Vega 281

15．9 Rho 283

15．10 对冲的现实性 283

15．11 情景分析 284

15．12 公式的推广 285

15．13 构造合成期权来对证券组合进行保险 286

15．14 股票市场波动率 288

15．15 小结 289

推荐阅读 290

测验题 290

练习题 291

作业题 292

第16章 实际应用的二叉树 294

16．1 无股息股票的二叉树模型 294

16．2 采用二叉树来对股指、货币及期货期权定价 300

16．3 对于支付股息的股票的二叉树模型 302

16．4 基本二叉树方法的推广 306

16．5 构造树形的其他方法 307

16．6 蒙特卡罗模拟法 308

16．7 小结 309

推荐阅读 310

测验题 310

练习题 311

作业题 311

第17章 波动率微笑 313

17．1 货币期权 313

17．2 股票期权 316

17．3 波动率期限结构与波动率曲面 318

17．4 当预期会有单一的大跳跃时 319

17．5 小结 320

推荐阅读 321

测验题 321

练习题 322

作业题 323

附录17A 为什么看跌期权的波动率微笑与看涨期权的波动率微笑相同 323

第18章 风险价值度 325

18．1 VaR测度 325

18．2 历史模拟法 328

18．3 模型构建法 329

18．4 线性模型 332

18．5 二次模型 334

18．6 估计波动率与相关系数 336

18．7 不同方法的比较 340

18．8 压力测试与回顾测试 340

18．9 小结 340

推荐阅读 341

测验题 342

练习题 342

作业题 343

附录18A现金流映射 344

第19章 利率期权 347

19．1 交易所交易的利率期权产品 347

19．2 债券的内含期权 349

19．3 布莱克模型 349

19．4 欧式债券期权 351

19．5 利率上限 353

19．6 欧式利率互换期权 358

19．7 利率结构模型 360

19．8 小结 361

推荐阅读 362

测验题 362

练习题 363

作业题 364

第20章 特种期权和其他非标准产品 365

20．1 特种期权 365

20．2 房产抵押贷款证券 370

20．3 非标准互换 371

20．4 小结 377

推荐阅读 378

测验题 379

练习题 379

作业题 380

第21章 信用衍生产品 382

21．1 信用违约互换 383

21．2 信用指数 385

21．3 确定信用违约互换溢价 385

21．4 总收益互换 390

21．5 信用违约互换远期合约和期权 391

21．6 债务抵押债券 391

21．7 小结 393

推荐阅读 394

测验题 394

练习题 395

作业题 395

第22章 气候、能源以及保险衍生产品 397

22．1 气候衍生产品 397

22．2 能源衍生产品 398

22．3 保险衍生产品 401

22．4 小结 402

推荐阅读 402

测验题 403

练习题 403

作业题 403

第23章 重大金融损失事件与教训 404

23．1 衍生产品用户应吸取的教训 406

23．2 金融机构应吸取的教训 408

23．3 非金融机构应吸取的教训 411

23．4 小结 412

推荐阅读 412

测验题答案 413

术语表 435

附录A DerivaGem软件说明 448

附录B 世界上的主要期权期货交易所 453

附录C X≤0时N（X）的取值 455

附录D x≥0时N（X）的取值 456