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动态对冲简介 1

真实世界中的动态对冲原理 1

全面风险管理 3

第一部分 市场，工具及参与者 7

第一章 金融工具简介 7

衍生品 7

合成证券 10

时间相关的线性衍生品 11

时间相关的非或有非线性衍生品 13

期权与其他或有权益 13

硬性与软性的期权性 16

期权等价公式的基本规则 17

美式期权，提前执行及其他麻烦（高阶问题） 19

远期、期货以及远期互换（高阶问题） 23

核心风险管理：主要风险与次要风险（高阶问题） 26

第二章 期权概论 31

步骤1：结构的同质性 31

步骤2：期权回报类型：连续和离散 34

步骤3：边界 35

步骤4：结构维度和资产数量 35

步骤5：期权阶数 37

步骤6：路径相关 37

第三章 做市与随行就市 39

交易头寸管理者与价格接受者 40

商品化产品和非标准化产品 41

自营部门 44

做市业务中的潜规则 46

做市与价格的及时性 47

做市与价格变化的自相关 47

做市与盈利幻觉 48

逆向选择、信号发送以及做市商的风险管理 49

价值交易与博傻理论 50

打字机上的猴子 52

第四章 流动性与流动性黑洞 56

流动性 56

流动性黑洞 57

流动性与风险管理 57

止损交易指令与流动性不足的路径 58

边界期权与流动性真空 59

单向流动性陷阱 60

黑洞、Black-Scholes公式与市场记忆性弊端 61

限价与市场失效 61

反向滑点 62

流动性与“三巫时刻” 62

投资组合保险 63

流动性与期权定价 64

第五章 套利与套利者 67

交易员的定义 67

机械与行为稳定性 68

确定性关系 69

被动套利 69

一种有趣的边界称为“逼仓” 70

套利交易的久期 71

套利与会计系统 71

其他非市场形态的套利 72

套利与收益的波动 73

第六章 波动率与相关性 74

计算历史波动率与相关性 78

滤波方法介绍 81

没有恒定的波动率与相关性这回事 83

Parkinson数和方差比例方法 87

第二部分 期权风险测量 95

真实世界与Black-Scholes-Merton模型假设 95

第七章 修正的Black-Scholes-Merton模型：Delta值 100

Delta的特征 101

连续时间Delta并不总是合适的对冲比例 102

用Delta来描述风险 106

困惑：用现货还是远期的Delta 107

线性产品的Delta 107

Delta与边界期权 110

Delta与分段 110

在险价值的Delta 111

Delta、波动率与极端波动率 111

第八章 Gamma与影子Gamma 115

基本Gamma 115

交易头寸中Gamma的不完美性 116

远月合约的Gamma修正 120

影子Gamma 121

影子Gamma与偏度 124

GARCH Gamma 124

高级影子Gamma 125

影子Gamma案例分析：希达维亚选举 127

第九章 Vega与波动率曲面 129

Vega与修正Vega 129

远期隐含波动率 135

使用方格法进行风险管理 146

第十章 Theta和次要希腊字 148

Theta和修正Theta 148

次要希腊字 151

希腊字列表 160

第十一章 希腊字与其表现 170

失血：Gamma与Delta的失血（隐含波动率不变） 170

Ddelta Dvol（稳定性比值） 178

期权组合的矩 179

忽略高阶希腊字：锁定Delta 181

第十二章 可替代性、收敛、堆叠 185

可替代性 185

收敛 189

堆叠技术 192

第十三章 期权市场的一些细节 197

到期尖锐风险 197

粘性行权价 198

市场边界 199

仓位持平意味着什么 201

第十四章 分段和形态 203

静态直接分段 203

形态 206

第十五章 注意分布 211

尾部 211

偏度和不对称资产 218

更高阶买卖权平价规则 224

第十六章 期权交易的概念 227

波动率交易初步：Vega与 Gamma 231

软性Delta与硬性Delta 232

波动率下注 233

案例分析：常规期权的路径相关 236

简单案例分析：“最差”情景 239

第三部分 奇异期权的交易与对冲 245

第十七章 欧式二元期权 245

欧式二元期权 245

利用偏度定价 251

结论：统计交易对动态对冲 260

案例分析：二元期权封装成或有权利金期权 261

案例分析：下注期权价差组合 262

第十八章 美式二元期权 265

美式单界二元期权 265

案例分析：国家Vega银行 267

案例分析：基于结算价的美式二元期权 275

美式双界二元期权 276

美式边界期权的其他应用 279

第十九章 边界期权（一） 281

边界期权（常规） 282

练习：加入卖权 311

第二十章 边界期权（二） 312

反式边界期权 312

双界期权 325

阅读风险管理报告 330

第二十一章 复式、抉择式与高阶期权 337

Vega凸性：动态对冲的成本 339

复式期权的使用：对冲边界vega 340

抉择式期权 340

高阶期权的一些应用 342

第二十二章 多元资产期权 344

资产间的选择：彩虹期权 345

线性组合 350

合成的标的证券 355

量化案例分析：指数型票据 355

第二十三章 次要的奇异期权：回望期权与亚式期权 362

回望期权与阶梯期权 362

组合资产期权的注释：亚式期权 367

第四部分 模块 373

模块A 电子表格上的布朗运动教程 373

经典的单一资产随机游走 373

几个问题 375

双资产随机游走：相关性效应的介绍 377

拓展：三种资产随机游走 381

模块B 风险中性的解释 383

第一步 概率公平，“公平的骰子”与偏度 383

第二步 加入真实世界：风险中性观点 384

模块C 计价单位的相对性与两国悖论 387

拓展：两国悖论 388

数学注解 391

模块D 相关性三角：一个图形化的案例分析 393

相关性三角形规则 396

计算隐含相关性曲线 399

模块E 在险价值 400

简化的例子 401

几个简单问题 404

模块F 套利中的概率排名 407

证券排名 407

相关性凸性规则 411

广义凸性规则 411

模块G 期权定价 413

伊藤引理的解释 413

Black-Scholes等式 416

随机波动性模型 418

多元资产期权 419

复式与抉择式期权 421

边界期权 422

数值法随机积分：一个案例 429

参考文献 430

感谢 442