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第一章 绪论 1

【学习目的与要求】 1

【学习要点】 1

第一节 从微观经济学到金融经济学 1

一、微观经济学理论：个体、经理人和市场 2

二、金融经济学理论：个体、经理人和市场 2

第二节 金融经济学的概念 4

第三节 金融经济学的历史演进 5

一、古典金融经济学 5

二、现代金融经济学 8

三、新金融经济学 14

第四节 金融经济学的主题 18

一、金融经济学的研究主题 18

二、金融资产的定价方法 19

三、本书的主要内容 19

附录：诺贝尔经济学奖 20

【小结】 24

【思考与练习题】 24

【主要参考文献】 25

第二章 确定性条件下的投资决策 27

【学习目的与要求】 27

【学习要点】 27

第一节 费雪分离原则与代理问题 28

一、投资决策与个人效用偏好的分离 28

二、代理问题：管理者是否获得了恰当的激励以实现股东财富的最大化 29

第二节 股东财富最大化 30

一、股利和资本利得 30

二、利润的经济学定义 31

第三节 资本预算方法 33

一、回收期法 34

二、会计收益率法 35

三、净现值法 35

四、内部收益率法 36

第四节 净现值法与内部收益率法的比较 37

一、再投资率假设 38

二、价值可加性原则 38

三、多重内部收益率 39

四、净现值法与内部收益率法比较的总结 41

【小结】 41

【思考与练习题】 41

【主要参考文献】 43

第三章 资金的时间价值与无风险资产估价 45

【学习目的与要求】 45

【学习要点】 45

第一节 资金的时间价值 46

一、未来值 46

二、普通年金的未来值 46

三、现值 48

四、一系列未来值的现值 49

五、普通年金的现值 49

六、每年偿还不止一次的现值 50

第二节 无风险资产的估价 50

一、零息票债券的定价 53

二、价格与收益率的关系 53

三、票面利率、应计收益率和价格的关系 54

四、当利率确定时债券价格和期限的关系 54

五、债券价格变动的原因 56

第三节 债券收益率的度量 56

一、债券收益的来源及影响因素 56

二、债券收益率及其计算 56

第四节 债券定价原理 59

一、马尔基尔债券定价原理 59

二、马尔基尔定理对投资者的意义 60

第五节 度量债券价格的波动性 60

一、度量债券价格波动性的指标：久期 60

二、利用久期估计价格变动 62

三、凸性 63

四、关于久期的几个结论 64

【小结】 64

【思考与练习题】 65

【主要参考文献】 65

第四章 股票估价的原理与方法 67

【学习目的与要求】 67

【学习要点】 67

第一节 股票的价值及其来源 67

一、股票的价值 67

二、股票价值的来源 69

第二节 股票估价原理 69

一、股利贴现模型（DDM）——一般模型 70

二、固定股利模型 71

三、固定股利增长率模型 72

四、两阶段股利贴现模型 74

五、三阶段股利贴现模型 75

第三节 股票估价的简化方法 76

一、相对估价法 77

二、市盈率法 77

三、市盈率增长比率（PEG） 80

四、股利收益率 82

五、市净率 82

六、市销率 84

七、托宾q比率 86

【小结】 87

【思考与练习题】 88

【主要参考文献】 89

第五章 风险及其估计 91

【学习目的与要求】 91

【学习要点】 91

第一节 风险的概念 91

一、风险的含义 91

二、风险的特征 95

三、风险与不确定性的差异 95

第二节 风险的分类 96

第三节 风险的度量方法 97

一、方差法 98

二、半方差法 99

三、β系数法 99

【小结】 103

【思考与练习题】 103

【主要参考文献】 104

第六章 风险态度与资产选择 105

【学习目的与要求】 105

【学习要点】 105

第一节 投资者的风险态度 105

一、期望效用理论 106

二、投资者的效用函数及其风险态度 107

第二节 投资者的一般风险对策 109

一、风险规避方法 110

二、风险预防与控制 110

三、风险转移 111

四、风险自留 112

第三节 投资组合理论 112

一、现代投资组合理论的起源 112

二、投资组合的收益与不确定性 113

三、组合投资的可行域与有效边界 116

四、最佳资产组合 121

五、引入无风险资产时的投资组合选择 124

第四节 资产选择行为与资产需求 130

一、投资者的资产选择行为 131

二、资产选择行为：资产配置 132

三、资产选择行为对资产需求及其价格的影响 134

附录：阿莱悖论与S形效用函数 137

【小结】 139

【思考与练习题】 140

【主要参考文献】 143

第七章 资本资产定价模型 145

【学习目的与要求】 145

【学习要点】 145

第一节 资本资产定价模型的假设及资本市场线 146

一、资本资产定价模型的基本假设 146

二、分离定理 147

三、市场组合 147

四、资本市场线 148

第二节 证券市场线 150

一、资本资产定价模型 150

二、证券市场线 153

三、证券市场线与资本市场线的区别 154

四、证券市场线的几个简单应用 155

第三节 系统风险、非系统风险与β系数 157

一、系统性风险与非系统性风险 157

二、证券β值的估计：历史β值 159

附录：资本资产定价模型的扩展 165

【小结】 168

【思考与练习题】 168

【主要参考文献】 170

第八章 套利定价理论——金融市场的套利均衡机制 171

【学习目的与要求】 171

【学习要点】 171

第一节 套利交易行为 171

一、套利的概念 171

二、发生在我们身边的套利交易 173

三、套利交易的基本方式 179

四、套利交易发生的条件及其对市场的作用与影响 187

第二节 投资收益预期的多因素模型与投资风险的细分 188

一、投资收益预期及其模型 188

二、投资风险的细分：因素风险 193

三、资产的风险特征分析（敏感系数） 194

第三节 聪明的套利交易者与无风险套利机会的消失 195

一、风险特征相同的资产应该有相同的期望收益：唯一价格定律 195

二、套利定价模型 196

三、套利定价模型的意义 201

【小结】 204

【思考与练习题】 204

【主要参考文献】 205

第九章 有效市场理论 207

【学习目的与要求】 207

【学习要点】 207

第一节 有效市场理论概述 208

一、股票价格的随机游走与有效市场 208

二、有效市场假说的定义 208

三、有效市场的类型 211

四、有效市场假说对投资者的意义 212

第二节 市场有效性与理性预期均衡 213

一、有效市场假说的假定 213

二、市场有效性的理论基础 215

三、影响市场有效性的因素 217

第三节 有效市场假说的检验 218

一、有效市场假说面临的测试问题 218

二、市场有效性检验存在的几个问题 219

三、弱式有效市场的检验 220

四、半强式有效市场的检验 222

五、强式有效市场的检验 223

第四节 关于有效市场理论的争论 224

一、对市场特性的争论 224

二、有效市场的另一些实证结果 225

三、对异常现象的解释——行为金融理论 227

四、有效市场假说对行为金融理论的反驳 227

【小结】 228

【思考与练习题】 229

【主要参考文献】 229

第十章 衍生证券的定价理论 231

【学习目的与要求】 231

【学习要点】 231

第一节 衍生证券概述 231

第二节 远期合约定价 235

一、远期合约概述 235

二、远期合约价格的确定 235

三、远期汇率的决定——利率平价理论 239

四、货币（外汇）远期合约的定价实例 240

第三节 期货合约定价 241

一、期货概述 241

二、期货价格与现货价格的关系 243

三、期货价格与预期现货价格的关系 244

四、期货价格与远期价格的关系 245

五、期货定价的持有成本模型 246

六、股票指数期货的定价实例 247

第四节 期权及其定价 250

一、期权概述 250

二、期权的价值 252

三、期权交易的损益 252

四、影响期权价格的因素 253

五、期权定价模型 254

第五节 认股权证和可转换债券的定价 260

一、认股权证的价值分析 261

二、认购权证与看涨期权的差异 262

三、认股权证的定价——B/S模型的应用 262

四、可转换债券的价值分析 263

五、影响可转换债券价值的因素 265

六、可转换债券的定价——B/S模型的应用 266

附录一：利率为常数时，远期价格与期货价格相等的证明 267

附录二：期货合约最佳套期保值比率的推导 267

附录三：Black-Scholes期权定价公式的推导 268

【小结】 270

【思考与练习题】 270

【主要参考文献】 273

第十一章 行为金融理论 275

【学习目的与要求】 275

【学习要点】 275

第一节 有限理性 276

一、经济人假设 276

二、理性人假设 276

三、有限理性人假设 277

第二节 有限套利 279

一、套利的有限性 279

二、套利有限性的实例 281

第三节 前景理论 283

一、期望与预期概念的发展 283

二、前景理论的内容 286

第四节 价值函数和权重函数 291

一、价值函数 291

二、权重函数 293

第五节 投资过程中的认知偏差 294

一、技术分析中可能存在的认知偏差 294

二、基本分析中可能存在的认知偏差 295

第六节 行为投资策略 298

一、逆向投资策略与惯性投资策略 298

二、小盘股投资策略 299

三、集中投资策略 300

四、成本平均策略和时间分散化策略 301

【小结】 301

【思考与练习题】 302

【主要参考文献】 302

第十二章 金融市场微观结构 305

【学习目的与要求】 305

【学习要点】 305

第一节 金融市场微观结构理论概述 305

一、金融市场微观结构的含义 305

二、金融市场微观结构研究的焦点 306

第二节 金融市场微观结构与资产定价 307

一、价格发现模型的发展 307

二、第一代价格发现模型：竞争性做市商报价模型 308

三、第二代价格发现模型：策略性流动性供应者模型 314

第三节 金融市场微观结构设计 318

一、运行绩效的衡量指标 320

二、市场微观结构设计的目标与影响因素 322

第四节 市场流动性及其计量 324

一、流动性的含义 324

二、流动性的三个维度 325

三、流动性的主要度量方法 326

四、各种流动性度量方法的比较 337

【小结】 339

【思考与练习题】 339

【主要参考文献】 340