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上篇　游资与泡沫 1

第一章　游资理论 3

第一节　游资的性质 4

一、短期资本、流动性过剩与游资 4

二、投机资本、投资资本与游资 7

三、投资与投机 8

四、金融资产与游资 12

五、游资——流动性强的虚拟资本 13

第二节 游资规模的计量 14

一、广义游资规模的计量 14

二、狭义游资规模的计量 17

第三节　游资与流动性 19

一、流动性是游资存在的最原始动机 19

二、流动性与游资的内在盈利性要求 20

三、流动性与游资的安全性要求 21

第四节 游资的供给主体 22

一、居民储蓄是游资的重要组成部分 22

二、企业流动资本 22

三、政府财政收入和国际储备 23

四、专业投资基金是游资最新的主要来源 24

五、银行资金 28

六、黑钱 28

第二章　泡沫的一般理论 30

第一节 泡沫的定义 30

第二节 泡沫理论研究要点 31

第三节 主流经济学对泡沫存在性问题的认识 33

一、主流经济学的主要观点 33

二、EMH的局限性 34

第三章　游资与泡沫的关系 37

第一节 游资与泡沫的产生 37

一、游资和泡沫现象的根源 37

二、泡沫是游资运动的结果与目的 40

第二节 游资与泡沫之间的数量关系 42

一、游资与泡沫的总规模及其膨胀速度 42

二、游资与泡沫的膨胀 43

第三节　游资与泡沫的特性 47

一、逐利性和安全性是游资的基本属性 47

二、地区倾向性 48

三、行业倾向性 50

四、游资的高盈利、高风险与泡沫 53

第四节 游资与泡沫对经济的作用 55

一、游资的投机策略及其稳定作用 55

二、游资与经济增长 58

三、游资与国际金融 61

四、游资与金融稳定 63

中篇　泡沫与资产价格形成 67

第四章　理性泡沫理论 69

第一节　理性泡沫模型 69

第二节 固定路径泡沫和随机泡沫 72

第三节　理性泡沫存在的条件 74

第四节 内在泡沫 76

第五章　非理性泡沫理论 77

第一节 资产价格的潮流理论 77

一、潮流模型 77

二、潮流与泡沫的区别 79

第二节　噪声交易理论概述 83

一、投资者的混杂现象 83

二、套利行为受到限制 84

三、具有不稳定作用的理性投机与正反馈投资 86

第三节　噪声交易者的市场地位 91

一、长期存在和占优：定义 91

二、模型的假设条件 93

三、一期模型 95

四、多期模型 98

五、侵害问题 103

第四节 噪声交易风险与泡沫 105

一、噪声交易是风险和泡沫的来源之一 105

二、噪声交易者和理性投资者的相对收益 111

三、想法的模仿 114

四、噪声交易和资产市场行为 119

第六章　信息不对称与泡沫——金融市场的微观结构理论 128

第一节　信息的揭露、交易和泡沫的产生 129

一、MMT的理论分析框架——理性预期均衡和贝叶斯纳什均衡 129

二、信息不对称下价格对信息的传递——完全显示和部分揭示型均衡 132

三、无投机定理和无交易定理 139

四、泡沫 141

第二节　信息、买卖指令与价格 142

一、信息对称下的买卖指令与价格 142

二、信息非对称下的买卖指令与价格——做市商的定价策略 146

第三节　信息、价格序列与价格 149

一、以外生供给为噪声的模型 149

二、以公共误差信号为噪声的模型 151

三、序列信息的到达模型和价格序列的作用 152

第四节　信息、交易量与价格 153

一、交易规模对做市商报价的影响 153

二、信息拥有者的交易量策略 157

三、交易量的信息显示作用 161

第五节 信息、交易时间与价格 165

一、信息的存在性、交易时间与价格变动 165

二、信息缺乏者对交易时间的决策 167

第六节 泡沫崩溃模型 169

一、信息不对称与投资者的错误推论 169

二、交易过程的作用 171

第七节 羊群效应、信息串联与泡沫 172

一、收入流的外部效用作用下的羊群行为 173

二、委托一代理模型中的名声效应 173

三、信息外部性与羊群行为 174

四、金融市场中的羊群效应 179

第七章　市场心理与投机性冲击 188

第一节 市场心理与投资决策 188

一、从众心理与羊群行为的基础 188

二、投资者的心理、不同看法与金融决策 189

第二节 市场心理与自我实现性投机性冲击 190

一、自我实现理论 190

二、投机性冲击理论的演变 191

第三节 泡沫预期与投资者信心 193

一、泡沫预期指标和指数的构造 194

二、投资者信心指数的构造 196

三、其他市场情绪指数 196

四、泡沫预期指标和市场情绪指数的效果 205

第八章　价格泡沫机制 209

第一节　价格泡沫过程 209

一、价格泡沫过程的触发 210

二、价格的膨胀过程 210

三、泡沫的崩溃过程 211

四、对游资和泡沫理论的总结 212

第二节 价格运动的自增强机制——模拟股票市场 214

下篇　开放经济下的游资与泡沫 221

第九章　开放经济下投机性资本的流动机制 223

第一节　全球流动性过剩与资产市场泡沫 223

一、全球资产市场的泡沫和通货膨胀 223

二、价格泡沫的根源：全球流动性过剩 226

三、全球流动性过剩的原因 227

四、流动性过剩的测度 230

第二节 开放经济下游资的流动机理与流动性过剩的国际传递 231

一、套利平价理论的困境 231

二、资产组合平衡模型 232

三、基于多市场套利的双向资本流动模型 235

四、流动性过剩的国际传导机制 237

五、基于多市场套利的双向资本流动模型的实证分析 241

六、结论和政策意义 249

第十章　金融市场的羊群行为 255

第一节　羊群行为概述 255

一、羊群行为的定义 255

二、产生羊群行为的原因分析 257

第二节　羊群行为的测度 259

一、证券市场羊群行为的测度方法 259

二、羊群行为的实证研究 266

第三节　证券投资基金的羊群行为 272

一、证券投资基金的发展 272

二、证券投资基金的“稳定器”作用与羊群行为 273

三、基金运作中的羊群行为 276

第四节　基金投资者申赎基金时的羊群行为 278

一、基金投资者羊群行为概述 278

二、基金投资者羊群行为测度模型 280

三、数据实证分析过程及结论 283

第十一章　中国经济中的泡沫现象 287

一、中国金融市场中的投机和泡沫现象 287

二、我国投机性资本膨胀和泡沫现象的制度分析 290

三、考虑资金量的价格模型 296

四、政策建议 299

参考文献 306

后记 325