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第1章 绪论 1

1.1 场内交易市场 1

1.2 场外交易市场 2

1.3 远期合约 2

1.4 期货合约 5

1.5 期权 6

1.6 交易者的类型 10

1.7 其他衍生产品 14

小结 15

问题和习题 16

课后练习 17

第2章 期货市场的机制 19

2.1 期货合约的交易 19

2.2 期货合约的设定 20

2.3 期货价格向现货价格的收敛 23

2.4 保证金的操作 24

2.5 报纸上的价格行情 27

2.6 凯恩斯与希克斯 31

2.7 交割 31

2.8 交易者的类型 32

2.9 监管 33

2.10 会计及税收 35

2.11 远期合约与期货合约 36

小结 37

参考读物 38

问题和习题 38

课后练习 40

第3章 远期和期货价格的确定 41

3.1 投资性资产与消费性资产 41

3.2 卖空 41

3.3 利率测算 42

3.4 假设和符号 44

3.5 投资性资产的远期价格 45

3.6 已知收益 47

3.7 已知红利率 49

3.8 估计远期合约的价值 49

3.9 远期价格与期货价格是否相等？ 51

3.10 股票指数期货 52

3.11 外汇的远期和期货合约 55

3.12 商品期货 58

3.13 持有成本 60

3.14 交割选择权 60

3.15 期货价格和预期将来的即期价格 61

小结 63

参考读物 64

问题和习题 65

课后练习 67

附录3A 证明利率不变时远期价格与期货价格相等 68

第4章 期货的套期保值策略 70

4.1 基本原则 70

4.2 赞成和反对套期保值的论点 72

4.3 基差风险 75

4.4 最小方差套期保值比率 78

4.5 股票指数期货 82

4.6 展期 86

小结 87

参考读物 88

问题和习题 88

课后练习 90

附录4A 最小方差套期保值比率公式的证明 92

第5章 利率市场 93

5.1 利率的类型 93

5.2 零息票利率 94

5.3 债券定价 94

5.4 国库券零息票利率的计算 96

5.5 远期利率 98

5.6 远期利率协议 100

5.7 期限结构理论 102

5.8 日期计算惯例 102

5.9 报价 103

5.10 国债期货 104

5.11 欧洲美元期货 110

5.12 LIPOR零息票利率曲线 111

5.13 久期 112

5.14 基于久期的套期保值策略 116

小结 118

参考读物 119

问题和习题 120

课后练习 123

第6章 互换 125

6.1 利率互换的机制 125

6.2 比较优势的观点 131

6.3 互换报价与LIBOR零息票利率 134

6.4 利率互换的估价 136

6.5 货币互换 140

6.6 货币互换的估价 143

6.7 信用风险 145

小结 146

参考读物 147

问题和习题 147

课后练习 149

第7章 期权市场的机制 151

7.1 标的资产 151

7.2 股票期权的性质 152

7.3 报纸上的期权行情 155

7.4 交易 157

7.5 佣金 157

7.6 保证金 158

7.7 期权结算公司 160

7.8 监管 161

7.9 税收 161

7.10 认股权证、管理层股票期权和可转换债券 162

7.11 场外交易市场 163

小结 163

参考读物 164

问题和习题 164

课后练习 165

第8章 股票期权的性质 167

8.1 影响期权价格的因素 167

8.2 假设和符号 170

8.3 期权价格的上下限 171

8.4 看跌期权与看涨期权之间的平价关系 174

8.5 提前执行：不付红利股票的看涨期权 175

8.6 提前执行：不付红利股票的看跌期权 177

8.7 红利的影响 178

8.8 实证研究 179

小结 180

参考读物 181

问题和习题 182

课后练习 183

第9章 期权的交易策略 185

9.1 包括一个期权和一个股票的策略 185

9.2 差价期权 187

9.3 组合期权 194

9.4 其他复合期权的损益状态 197

小结 197

参考读物 198

问题和习题 198

课后练习 199

第10章 二叉树模型介绍 200

10.1 单步二叉树模型 200

10.2 风险中性估值 203

10.3 两步二叉树图 205

10.4 看跌期权的例子 208

10.5 美式期权 209

10.6 Delta 210

10.7 选择u和d拟合波动率 211

10.8 二叉树在实际中的应用 212

小结 213

参考读物 214

问题和习题 214

课后练习 215

第11章 股票价格的行为模式 216

11.1 马尔科夫性 216

11.2 连续时间随机过程 217

11.3 股票价格的过程 222

11.4 模型回顾 223

11.5 参数 225

11.6 It？引理 226

11.7 对数正态性质 227

小结 228

参考读物 229

问题和习题 229

课后练习 230

附录11A It？引理的推导 232

第12章 Black-Scholes模型 234

12.1 股票价格的对数正态性质 234

12.2 收益率的分布 236

12.3 预期收益 237

12.4 波动率 238

12.5 Black-Scholes-Merton微分方程隐含的基本概念 241

12.6 Black-Scholes-Merton微分方程的推导 242

12.7 风险中性估值 244

12.8 Black-Scholes定价公式 246

12.9 累积正态分布函数 248

12.10 公司发行的本公司股票认股权证 249

12.11 隐含波动率 250

12.12 波动率产生的原因 251

12.13 红利 252

小结 256

参考读物 257

问题和习题 258

课后练习 261

附录12A Black-Scholes-Merton公式的证明 262

附录12B 支付红利股票的美式看涨期权的价值计算 265

附录12C 二元正态分布中累积概率的计算 266

第13章 股票指数期权、货币期权和期货期权 267

13.1 支付已知红利率的股票的计算结果 267

13.2 期权定价公式 268

13.3 股票指数期权 270

13.4 外汇期权 276

13.5 期货期权 278

13.6 用二叉树估计期货期权的价值 284

13.7 类比推导期货价格 286

13.8 期货期权估值的Black模型 287

13.9 期货期权与现货期权 288

小结 289

参考读物 290

问题和习题 291

课后练习 294

附录13A 支付红利收益股票的衍生品满足的微分方程的推导 295

附录13B 期货价格衍生品满足的微分方程的推导 297

第14章 希腊字母 299

14.1 例子 299

14.2 暴露头寸策略与抵补头寸策略 300

14.3 止损策略 300

14.4 Delta套期保值 302

14.5 Theta 309

14.6 Gamma 312

14.7 Delta,Theta与Gamma的关系 315

14.8 Vega 316

14.9 Rho 318

14.10 套期保值在实际中的应用 319

14.11 情境分析 319

14.12 组合保险 320

14.13 股票市场波动率 323

小结 323

参考读物 324

问题和习题 326

课后练习 327

附录14A 泰勒级数展开与套期保值参数 329

第15章 波动率微笑 330

15.1 回顾看跌期权与看涨期权的平价关系 330

15.2 外币期权 331

15.3 股票期权 334

15.4 波动率期限结构 336

15.5 希腊字母 337

15.6 预期价格有一次大幅波动时 338

15.7 实证研究 339

小结 341

参考读物 341

问题和习题 343

课后练习 344

附录15A 波动率微笑隐含的风险中性分布的确定 345

第16章 风险值 346

16.1 风险值的度量 346

16.2 历史模拟法 348

16.3 模式法 350

16.4 线性模型 352

16.5 二次模型 356

16.6 蒙特卡罗模拟 359

16.7 各种方法的比较 359

16.8 压力测试与事后检验 360

16.9 主成分分析 360

小结 364

参考读物 364

问题与习题 365

课后练习 366

附录16A 现金流映射 368

附录16B 用Cornish-Fisher展开估计风险值（VaR） 370

第17章 估计波动率与相关性 372

17.1 估计波动率 372

17.2 指数加权移动平均模型 374

17.3 Garch（1,1）模型 376

17.4 在模型之间进行选择 377

17.5 最大似然方法 378

17.6 用Garch（1,1）预测未来波动率 382

17.7 相关性 385

小结 388

参考读物 388

问题与习题 389

课后练习 391

第18章 数值方法 392

18.1 二叉树方法 392

18.2 指数期权、货币期权和期货期权合约的二叉树法估值 399

18.3 支付红利的股票期权的二叉树模型 402

18.4 基本二叉树方法的扩展 405

18.5 构造树图的其他几种方法 406

18.6 蒙特卡罗模拟 410

18.7 减少方差的方法 414

18.8 有限差分方法 418

18.9 美式期权价格的解析近似方法 427

小结 427

参考读物 428

问题和习题 430

课后练习 432

附录18A MacMillan及Barone-Adesi and Whaley的美式期权价格解析近似方法 433

第19章 奇异期权 435

19.1 组合 435

19.2 非标准美式期权 436

19.3 远期开始期权 437

19.4 复合期权 437

19.5 后定选择权 438

19.6 障碍期权 439

19.7 两期期权 441

19.8 回望期权 441

19.9 呼叫期权 443

19.10 亚洲期权 443

19.11 一项资产换取另一项资产的期权 445

19.12 篮子期权 446

19.13 套期保值讨论 447

19.14 静态期权复制 447

小结 449

参考读物 449

问题和习题 451

课后练习 452

附录19A 亚洲期权和篮子期权价格的前二阶矩的计算 454

第21章 鞅和测度 483

21.1 风险的市场价格 484

21.2 几个状态变量 487

21.3 鞅 488

21.4 计价标准的其他选择 489

21.5 多个独立因素的扩展 492

21.6 应用 493

21.7 计价标准的改变 495

21.8 交叉货币衍生工具 497

21.9 Siegel悖论 499

小结 500

参考读物 500

问题和习题 501

课后练习 502

附录21A It？引理的推广 504

附录21B 有多种不确定性来源时的预期超额收益 506

第22章 利率衍生品：标准的市场模型 508

22.1 Black模型 508

22.2 债券期权 511

22.3 利率顶 515

22.4 欧洲互换期权 520

22.5 推广 524

22.6 凸性调整 524

22.7 时间调整 527

22.8 自然时滞 529

22.9 利率衍生品的套期保值 530

小结 531

参考读物 531

问题和习题 532

课后练习 534

附录22A 凸性调整公式的证明 536

第23章 利率衍生品：瞬时利率模型 537

23.1 均衡模型 537

23.2 单因素均衡模型 538

23.3 Rendleman和Bartter模型 538

23.4 Vasicek模型 539

23.5 Cox、Ingersoll和Ross模型 542

23.6 两因素均衡模型 543

23.7 无套利模型 543

23.8 Ho-Lee模型 544

23.9 Hull-White模型 546

23.10 附息债券期权 549

23.11 利率树 550

23.12 构造树图的一般方法 552

23.13 非平稳模型 563

23.14 校正 564

23.15 用单因素模型进行套期保值 565

23.16 远期利率与期货利率 566

小结 566

参考读物 567

问题和习题 568

课后练习 570

第24章 利率衍生品：更高级的模型 571

24.1 瞬时利率的两因素模型 571

24.2 Heath、Jarrow和Morton模型 574

24.3 LIBOR市场模型 577

24.4 抵押贷款证券 586

小结 588

参考读物 589

问题和习题 590

课后练习 591

附录24A 两因素Hull-White模型的A（t,T），σρ和θ（t）函数 593

第26章 信用风险 610

26.1 债券价格与违约概率 610

26.2 历史数据 619

26.3 债券价格与历史上的违约情况 619

26.4 风险中性与真实估计 620

26.5 用股票价格估计违约概率 621

26.6 违约损失率 623

26.7 风险评级转移 626

26.8 违约相关性 627

26.9 信用风险值 630

小结 633

参考读物 633

问题和习题 634

课后练习 635

附录26A 信用评级转移矩阵的处理 636

第27章 信用衍生品 637

27.1 信用违约互换 637

27.2 总收益互换 644

27.3 债券息差期权 645

27.4 抵押负债契约 646

27.5 根据违约风险调整衍生品价格 647

27.6 可转换债券 652

小结 655

参考读物 655

问题与习题 656

课后练习 658

第28章 实物期权 660

28.1 资本投资评估 660

28.2 风险中性估值框架的扩展 661

28.3 风险市场价格的估计 665

28.4 在新企业估值中的应用 666

28.5 商品价格 667

28.6 评估投资机会中的选择权 670

小结 675

参考读物 676

问题和习题 676

课后练习 677

第30章 衍生品灾难以及我们能从中学到什么 686

30.1 对所有衍生品使用者的教训 686

30.2 对金融机构的教训 690

30.3 对非金融公司的教训 693

小结 694

参考读物 695

符号表 697

术语表 700

x≤0时N（x）表 722

x≥0时N（x）表 723

主题索引 729