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第一章　导言 1

一、问题的提出 1

二、选题的意义 3

三、研究思路、研究内容与研究方法 5

四、主要结论、创新之处与未来研究方向 8

第二章　利率决定与利率结构理论综述 13

一、利率决定理论概述 13

二、利率结构理论综述 16

三、中央银行的流动性管理与同业市场的关系综述 24

四、我国市场利率结构与基准利率选择的研究现状 28

五、小结 37

第三章　我国银行间货币市场的发展与市场利率体系的特点 40

一、我国银行间货币市场的发展 40

二、我国货币市场的主要特征 48

三、我国市场利率体系的特点及基准利率的可能选择标准 52

四、小结 59

第四章　我国中央银行利率与银行间货币市场利率的关系 61

一、我国中央银行的再贷款利率与同业拆借利率的关系 61

二、中央银行的回购利率与银行间债券回购利率的关系 73

三、小结 79

第五章　我国银行间同业拆借市场的利率决定与期限结构分析 81

一、我国同业拆借利率的决定因素 81

二、预期理论与同业拆借利率期限结构 88

三、风险升水与同业拆借利率期限结构 96

四、同业拆借利率期限结构对经济增长的预测作用 104

五、小结 107

第六章　我国银行间债券回购市场的利率决定与期限结构分析 110

一、我国银行间债券回购利率的决定因素 110

二、预期理论与银行间债券回购利率的期限结构 115

三、风险升水与银行间债券回购利率的期限结构 120

四、银行间债券回购利率期限结构对经济增长的预测作用 127

五、小结 129

第七章　我国银行间同业拆借利率与债券回购利率的相关关系 130

一、货币市场一体化与金融深化 130

二、银行间同业拆借利率与债券回购利率之间的相关性 133

三、银行间同业拆借利率和债券回购利率的利差与风险升水 138

四、同业拆借市场风险高于银行间债券回购市场的原因分析 144

五、小结 145

第八章　基准利率的选择与我国货币政策的利率传导效率 148

一、我国货币政策的传导工具概述 148

二、货币市场利率对货币政策传导作用的国际经验 152

三、我国货币政策利率到市场利率的传导渠道 157

四、我国银行间货币市场利率对实体经济的传导效率 163

五、合理选择基准利率、提高我国货币政策利率传导效率的思考 174

六、小结 176

参考文献 180

后记 189

图1.1　研究思路图（技术路线图） 6

图4.1 同业拆借利率与中央银行再贷款利率、超额存款准备金利率的比较 70

图4.2　我国同业拆借市场各利率期限交易量变化 71

图4.3 中央银行公开市场操作的回购利率与银行间债券回购市场利率的比较 77

图4.4　银行间债券回购利率与中央银行再贷款利率、超额存款准备金利率的比较 79

图5.1 同业拆借市场各期限利率的变化 92

图5.2 同业拆借市场各期限利率与1周利率的利差变化 92

图5.3　同业拆借市场1周利率变化的条件方差 98

图5.4　同业拆借利率期限结构、存款利率和通货膨胀率对相关冲击的动态反应 103

图5.5　超前2期的经济增长率与同业拆借利率期限结构 106

图6.1　银行间债券回购市场各期限利率的变化 117

图6.2　银行间债券回购市场各期限利率与1周利率的利差变化 117

图6.3　银行间债券回购市场1周利率变化的条件方差 122

图6.4　银行间债券回购利率期限结构、存款利率和通货膨胀率对相关冲击的动态反应 126

图6.5　超前2期的经济增长率与银行间债券回购利率期限结构 127

图7.1　相同期限的同业拆借利率与银行间债券回购利率的比较 135

图7.2　相同期限的同业拆借利率和银行间债券回购利率的条件方差 142

图7.3　1周同业利率的拆借量与上交所股票交易额的变化 145

图8.1 中央银行公开市场操作的回购利率与银行间债券回购利率 161

图8.2 真实GDP与潜在GDP 164

图8.3　银行间债券回购利率、M2增长率、GDP缺口（yl）和CPI对相关冲击的动态反应 171

表3.1　近年来我国银行间货币市场交易量情况 41

表3.2　银行间债券回购市场的交易情况 48

表3.3　20世纪80年代以来美国货币市场主要利率的比较 54

表3.4　1996—2006年我国主要利率的比较 57

表4.1 中央银行对金融机构贷款占央行资产的比重 66

表4.2　1周同业拆借利率和20天中央银行再贷款利率的单位根检验 72

表4.3 同业拆借利率和中央银行再贷款利率协整方程残差的单位根检验 72

表4.4 中央银行的回购利率和银行间债券回购市场利率的因果检验 78

表5.1 同业拆借利率决定因素的单位根检验 86

表5.2　同业银行间利率决定因素回归方程的统计特征 87

表5.3　同业拆借利率分期限统计 93

表5.4　各期限同业拆借利率与1周利率利差的均值与标准差 93

表5.5　同业拆借利率及利差的单位根检验 95

表5.6　同业拆借利率期限结构检验 95

表5.7　1周同业拆借利率水平的GARCH（1,1） 97

表5.8 同业拆借利率方程的ARCH-LM检验结果 98

表5.9　同业拆借利率的风险升水与期限结构 99

表5.10　同业拆借利率与利差变动的方差分解 104

表5.11 同业拆借期限结构对GDP增长率的预测 107

表6.1　银行间债券回购利率决定因素回归方程的统计特征 113

表6.2　银行间债券回购市场分机构统计 114

表6.3　银行间债券回购利率分期限统计 116

表6.4　各期限银行间债券回购利率与1周利率利差的均值与标准差 118

表6.5　银行间债券回购利率及利差的单位根检验 119

表6.6　银行间债券回购利率期限结构检验 119

表6.7 银行间债券回购市场1周利率的GARCH（1,1） 121

表6.8　银行间债券回购利率方程的ARCH-LM检验结果 121

表6.9　银行间债券回购利率的风险升水与期限结构 123

表6.10　银行间债券回购利率和利差的方差分解 126

表6.11　银行间债券回购利率期限结构对GDP增长率的预测 128

表7.1　相同期限的同业拆借利率与银行间债券回购利率的相关系数 136

表7.2 1周同业拆借利率和银行间债券回购利率的平稳性检验 137

表7.3　1周同业拆借利率与银行间债券回购利率协整方程残差的单位根检验 137

表7.4　相同期限的同业拆借利率与银行间债券回购利率的利差统计 139

表7.5　利差与风险升水、交易量的回归结果 143

表8.1　全球主要国家回购操作在货币政策中的运用 153

表8.2　主要国家回购操作的基本特征 155

表8.3　2000年以来中央银行的回购操作 158

表8.4　我国债券回购交易的基本情况 159

表8.5 中央银行的回购利率与银行间债券回购利率的因果检验 161

表8.6 同业拆借利率、银行间回购利率与存贷款利率的因果检验 163

表8.7 利率规则值与实际值、GDP缺口与CPI 165

表8.8　各利率的货币政策反应函数 166

表8.9　银行间债券回购利率与宏观经济变量关系的VAR估计结果 167

表8.10　货币政策冲击的影响 172

表8.11 同业拆借利率与银行间债券回购利率的优势比较 175