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第1章 结构化信用市场回顾：趋势和新进展 1

1.1结构化金融市场回顾及其趋势 1

1.2并非完全相同的CDO板块 6

1.3结构化金融交易和投资组合的标准 12

1.4巴塞尔协议Ⅱ以及其他规则：对结构化金融市场的长期影响 15

1.5与巴塞尔协议Ⅱ同时的监管规则变化 19

第2章 一元风险评估 20

2.1前言 20

2.2评级方法 21

2.3统计违约率建模和信用打分 33

2.4默顿方法 39

2.5利差（收益率利差和CDS利差） 46

2.6回收风险 58

2.7组合PD和回收率模型 60

2.8结论 61

附录2A基尼（Gini）系数的定义 62

参考文献 63

第3章 一元信用风险定价 67

3.1前言 67

3.2简化模型 68

3.3结构化模型 80

附录3A资产定价基本原理（FTAP）与风险中性测试 96

参考文献 97

第4章 对信用相依性建模 100

4.1前言 100

4.2第一部分：相关性方法 103

4.3第二部分：相关性的实证结果 131

4.4结论 152

参考文献 153

第5章评级迁移和资产相关性：结构化投资组合相比公司债券投资组合 157

5.1前言 157

5.2数据描述 158

5.3迁移概率 160

5.4资产相关性 164

5.5结论 171

参考文献 171

第6章 债务担保证券的定价 173

6.1前言 173

6.2 CDO的类型 174

6.3对合成CDO进行定价 175

6.4对现金CDO定价 202

6.5结论 210

参考文献 211

第7章CDO的风险管理简介 213

7.1导论 213

7.2风险度量1：信用风险和评级机构角度 214

7.3风险度量2：市场风险、敏感性度量和对冲 215

7.4总结和结论 237

附录7A构建风险率的期限结构 238

附录7B运用高斯连接递归方法计算分支敏感性 238

附录7C关于CDO敏感度的快速解析模型（LH＋） 240

附录7D运用MC模拟进行CDO估值和敏感度估计 243

参考文献 245

第8章 有关CDO交易的风险管理的具体实践 247

8.1简单介绍和动机 247

8.2一些交易策略的总览 248

8.3实用的风险管理Ⅰ：仅仅控制信用delta的缺陷 249

8.4风险管理的实践Ⅱ：交易损益案例研究 261

8.5总结和结论 269

附录8A利差有关的统计量 271

第9章 现金与合成CDO：设计动机和投资策略 273

9.1 CDO产品的发行动机 273

9.2一个CDO投资者的投资动机 276

9.3合成CDO 277

9.4与现金CDO的比较 279

9.5隐藏在合成CDO投资者后的动机 280

9.6合成CDO：哪些人买了什么东西，为什么要买 281

9.7合成CDO交易策略 284

9.8 2005年5月：合成CDO市场的转折点 288

9.9巴塞尔协议Ⅱ改变了CDO发行和投资准则 291

第10章 标准普尔的CDO研究方法 293

第一部分 标准普尔投资组合模型：针对合成证券化的CDO评估系统版本3 293

10.1前言 293

10.2 CDO评估模型 296

10.3评级调整与违约概率 298

10.4坏账回收 301

10.5相关性 302

10.6 CDO风险分析 304

附录10A CDO资产评估的信用转移矩阵和信用曲线 311

附录10B CDO资产评估的回收率假设 317

附录10C CDO资产评估的相关性假设 322

第二部分 现金流研究方法 322

10.7分析综述 323

10.8分级的意义 325

10.9违约 325

10.10贷款回收 331

10.11利息率的压力测试 333

10.12投资组合注意事项 335

10.13其他结构上的考虑 339

10.14偿付测试上的考虑 341

10.15使用现金流模型的要求 343

附录10D违约、回收模型的例子 343

参考文献 345

第11章 合成型CDO的发展近况 347

11.1引言 347

11.2单层债务担保证券的各种变体 348

11.3信用风险之外：混合结构产品 358

11.4结构化创新：盯市风险的引入 379

11.5总结和建模挑战 399

附录11A基尼系数 400

附录11B非参数估计 401

附录11C Chan等（1992）的线性估算 402

参考文献 402

第12章 住宅抵押贷款支持证券 405

12.1引言 405

12.2第一部分：美国对RMBS各个分层进行评级的分析技巧 406

12.3第二部分：评估欧洲RMBS各个分层的分析技巧 419

12.4第三部分：回顾欧洲的市场参与者用于资产支持证券的一般性量化技巧 427

参考文献 440

第13章 资产担保债券 441

13.1引言 441

13.2产品考察 442

13.3资产担保债券的风险模型 444

13.4结论 456

附录13A术语表 456

附录13B 459

参考文献 459

第14章 结构性投资工具及其他特殊目的公司概述 461

14.1结构性投资工具 461

14.2其他形式的准运营公司 486

14.3信用衍生产品公司 489

14.4回购公司 491

14.5流动性工具 493

附录14A CIR模型校准 493

附录14B SIV的资本票据分析 495

参考文献 498

第15章 巴塞尔协议Ⅱ资产证券化 500

15.1简介 500

15.2监管的目标 501

15.3根据巴塞尔协议Ⅱ计算所需资本 503

15.4评级导向法和监管公式法下的金融工程 508

15.5新框架可能造成的后果 513

参考文献 514

第16章 巴塞尔协议Ⅱ背景下的证券化：案例分析 516

16.1引言 516

16.2第一部分：巴塞尔协议Ⅱ对信用卡类型资产的影响分析 516

16.3第二部分：巴塞尔协议Ⅱ对住房抵押贷款支持证券资产层级影响的分析 540

附录16A定义及通用术语——信用卡 554

附录16B信用卡模型，标准普尔方法 556

附录16C定义及通用术语——住房按揭贷款支持证券 560