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第1章 股票市场的历史回顾 1

市盈率 5

其他高市盈率时期 7

对非理性繁荣的忧虑 9

第2章 债券市场的历史回顾 13

利率和CAPE（周期性调整市盈率） 14

通货膨胀和利率 15

实际利率 16

第3章 房地产市场的历史回顾 21

住房价格的历史长期走势 22

实际住房价格总体并未呈现长期上行趋势 30

实际住房价格没有强劲上升的原因 32

非理性繁荣的昨与今 35

贷款机构在房地产泡沫中扮演的角色 37

后文的研究路径 38

第一篇 结构因素 47

第4章 诱发因素：互联网、市场经济疾速发展以及其他事件 47

诱发1982—2000年千禧繁荣的12个因素 49

诱发2003—2007年次贷繁荣的因素 67

诱发2009年后股市和房地产市场繁荣的因素 69

小结 75

第5章 放大机制：自然形成的庞氏过程 83

投资者信心的变化 83

对投资者信心的思考 87

关于预期的调查证据 90

对投资者预期和情绪的反思 93

公众对市场的关注 94

泡沫的反馈理论 97

投资者对反馈和泡沫的感知 100

庞氏骗局：一种特殊的反馈模式和投机性泡沫 102

欺骗、操纵和善意的谎言 104

投机性泡沫的内在庞氏本质 106

股票市场与房地产市场中的反馈与交叉反馈 107

非理性繁荣和反馈环：迄今为止的争议 110

第二篇 文化因素 117

第6章 新闻媒体 117

媒体在股市变化中发挥的铺垫作用 117

争议话题的媒体培养助推 118

对市场前景的报道 119

超载的纪录 120

重大新闻真会伴随着重大的股价变化吗 121

新闻的尾随效应 122

重大价格变化日新闻报道缺失 123

新闻是注意力连锁反应的诱因 124

1929年股市崩盘时的新闻 126

1987年股市崩盘时的新闻 130

全球媒体文化 135

新闻媒体在宣传投机性泡沫中所起的作用 136

第7章 新时代的经济思想 141

1901年的乐观主义：20世纪的顶峰 144

20世纪20年代的乐观主义 147

20世纪50年代和60年代的新时代思想 150

20世纪90年代牛市中的新时代思想 153

房地产市场繁荣中的新时代思想 156

新时代的终结 160

第8章 新时代与全球泡沫 171

近期内最重大的股市事件 171

与最大的价格变动相关的事件 174

新时代的终结和金融危机 179

上涨（下跌）的通常会下跌（上涨） 180

第三篇 心理因素 187

第9章 股市的心理锚定 187

股市的数量锚 188

股市的道德锚 189

过度自信和直觉判断 191

锚的脆弱性：提前考虑不确定的未来决策的困难 194

第10章 从众行为和思想传染 199

社会影响与信息 199

从众行为和信息瀑布相关的经济理论 201

人类信息处理与口头传播 203

面对面交流和媒体传播 203

用于口头传播方式的传播模型 206

人们心中矛盾观点的汇集 211

基于社会的注意力变化 212

人们无法对注意力变化做出解释 213

总结 214

第四篇 理性化繁荣的尝试 221

第11章 有效市场、随机游走和泡沫 221

有效市场和价格随机游走的基本论证 221

关于“聪明钱”的思考 223

“明显”错误定价的例子 225

卖空限制和“明显”错误定价的持续 226

错误定价的统计证据 227

盈余变化和价格变化 228

市盈率和随后长期收益之间的历史联系 229

用于预测超额收益（股票超出债券）的利率 232

股息变动和价格变动 233

过度波动和总体情况 233

第12章 投资者学习和忘却 245

对风险的“学习” 245

“股票优于债券理论”在投资文化中的角色 248

关于共同基金、分散化投资以及长期持有的学习 249

学习和忘却 252

第五篇 行动呼吁 257

第13章 自由市场中的投机波动 257

货币当局应运用温和的货币政策来抑制泡沫 260

意见领袖应发表有利于市场稳定的言论 261

制度应鼓励建设性的交易 262

公众应该得到更多的对冲风险帮助 265

储蓄和退休计划的政策应该现实考虑泡沫的存在 266

总结：拟定良策应对投机性波动 268

附录 诺贝尔奖演讲：投机性资产价格 271

价格波动、理性预期和泡沫 272

期望现值模型与过度波动 275

行为金融学和行为经济学 292

对金融创新的启示 296

致谢 302

参考文献 303