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第一编 财务管理概览 1

第1章 财务管理入门 2

1.1 公司理财的基本内容 3

四个基本领域 3

公司理财 3

投资 3

金融机构 3

国际财务管理 3

为什么要学习公司理财 3

营销与财务 3

会计与财务 4

管理与财务 4

你与公司理财 4

1.2 公司理财与财务管理人员 4

什么是公司理财 4

财务主管 4

财务管理决策 5

资本预算 5

资本结构 5

营运资本管理 5

1.3 企业组织形式 6

独资企业 6

合伙制 6

公司 6

公司的其他类型 7

1.4 财务管理的目标 7

利润最大化 7

公司财务管理的目标 8

财务管理更一般的目标 8

1.5 代理问题与公司控制 8

代理关系 8

管理目标 8

管理人员是否会依照股东的利益行事 9

管理人员的报酬 10

公司控制 10

结论 10

股东 10

1.6 金融市场与公司 10

现金流与公司形式 10

一级市场与二级市场 11

一级市场 11

二级市场 11

概括与总结 12

第二编 理解财务报表和现金流量 15

第2章 财务报表、所得税和现金流量 16

2.1 资产负债表 17

资产：资产负债表的左边 17

负债和所有者权益：资产负债表的右边 17

净营运资本 18

流动性 18

负债与权益 19

市场价值与账面价值 19

2.2 损益表 20

公认会计准则和损益表 20

非现金项目 20

时间与成本 21

2.3 所得税 21

公司税率 21

平均税率和边际税率 21

2.4 现金流量 22

源自资产的现金流量 23

经营性现金流量 23

资本性支出 24

流向债权人和股东的现金流量 24

结论 25

一个例子：都乐饮料公司的现金流量 26

经营性现金流量 26

净资本性支出 26

净营运资本的变化和源自资产的现金流量 26

流向债权人和股东的现金流量 27

概括与总结 28

第3章 与财务报表相关的工作 32

3.1 标准化的财务报表 33

共同比资产负债表 34

共同比损益表 34

3.2 比率分析 35

短期偿债能力比率，或称变现能力比率 35

流动比率 35

速动比率（酸性测试比率） 36

现金比率 36

长期偿债能力比率 36

总负债比率 36

利息保障倍数 37

现金覆盖率 37

资产管理比率，或周转率 37

存货周转率以及存货平均周转天数 37

应收账款周转率以及应收账款周转天数 38

总资产周转率 38

获利能力比率 38

销售利润率 38

资产报酬率 38

权益报酬率 39

市场价值比率 39

市盈率 39

市净率 40

小结 40

3.3 杜邦财务分析体系 41

3.4 内部增长率以及可持续增长率 42

股利支付和盈余保留 42

ROA、ROE和企业发展 42

内部增长率 42

可持续增长率 42

增长的决定因素 43

3.5 使用财务报表信息 44

为什么要评估财务报表？ 44

内部使用 44

外部使用 44

选择基准 44

时间—趋势分析 44

同类分析 44

财务报表分析中的问题 46

概括与总结 48

第三编 未来现金流量的价值确定 55

第4章 价值确定入门：货币时间价值 56

4.1 终值和复利 57

单个期间的投资 57

多个期间的投资 57

4.2 现值和折现 60

单个期间 60

多个期间的现值 61

4.3 现值和终值的其他内容 62

现值与终值 62

确定折现率 62

确定期限数 65

电子表格策略 65

概括与总结 66

第5章 折现现金流量的价值评估 70

5.1 多重现金流量的终值和现值 71

多重现金流量的终值 71

多重现金流量的现值 73

有关现金流量时间确定的要点 75

5.2 等值现金流量的价值确定：年金和永续年金 76

年金现金流量的现值 76

年金表 77

计算支付额 77

求出利率 78

年金的终值 79

有关预付年金的问题 79

永续年金 79

5.3 比较利率：复利期限的影响 80

有效年率与复利计算 80

计算和比较有效年利率 81

有效年率与贷款的年百分率 82

EAR、APR、财务计算器和电子表格 82

5.4 贷款类型和贷款的摊销 83

纯贴现贷款 83

纯利息贷款 83

分期清偿贷款 83

概括和总结 85

第四编 股票与债券定价 91

第6章 利率与债券定价 92

6.1 债券和债券定价 93

债券的特性与价格 93

债券价值与收益 93

利率风险 95

计算到期收益：更多的试错 96

6.2 债券的更多特性 98

债务还是权益？ 99

长期债务的基本知识 99

债券契约 100

债券条款 100

担保 100

优先受偿性 100

偿还款项 101

赎回条款 101

保护性条款 101

6.3 债券评级 101

6.4 债券的不同类型 102

政府债券 103

零息债券 103

浮动利率债券 104

其他类型的债券 104

6.5 债券市场 105

债券是如何被买卖的？ 105

债券报价 105

6.6 通货膨胀与利息率 107

实际利率与名义利率 107

费雪效应 109

6.7 债券收益的决定因素 109

利率的期限结构 109

债券收益与收益曲线：综合考虑 111

结论 112

概括与总结 112

第7章 股票市场与股票定价 116

7.1 普通股定价 117

现金流量 117

一些特殊的情形 118

零增长率 118

固定股利增长率 118

要求收益率的组成 120

7.2 普通股和优先股的一些特性 121

普通股的特性 121

股东权力 121

代理选举 122

股票分类 122

其他权利 122

股利 122

结论 122

优先股特性 122

优先股价值 123

累积的和非累积的股利 123

优先股真是负债吗？ 123

7.3 股票市场 124

交易商和经纪人 124

NYSE的组织 124

会员 124

运作 125

场内活动 125

纳斯达克的运作 125

股票市场报告 126

概括与总结 126

第五编 资本预算 131

第8章 净现值及其他投资决策标准 132

8.1 净现值 133

基本思想 133

预测净现值 134

通过电子表格来计算NPV 135

8.2 回收期 136

规则的定义 136

规则的分析 137

规则的可取之处 137

规则的总结 138

8.3 平均会计报酬率 138

8.4 内部收益率 139

利用电子表格来计算IRR 141

有关IRR的问题 141

非常规的现金流量 141

互斥投资项目 143

IRR的优缺点比较 144

8.5 获利能力指数 145

8.6 资本预算的实践 145

概括与总结 146

第9章 投资决策的制定 152

9.1 项目现金流量：一个初步的认识 153

相关现金流量 153

独立原则 153

9.2 增量现金流量 153

沉没成本 153

机会成本 154

外部效应 154

净营运成本 154

融资成本 154

其他问题 155

9.3 预估财务报表和项目现金流量表 155

预估财务报表 155

项目的现金流量 155

项目经营性现金流量 156

项目的净营运资本和资本性支出 156

预期总现金流量和价值 156

9.4 对NPV的估计值进行评价 157

基本问题 157

预测风险 157

价值来源 157

9.5 情景分析与其他假设分析 158

让我们现在开始 158

情景分析 159

敏感性分析 160

9.6 资本预算的其他考虑因素 161

管理选择和资本预算 161

偶然事件计划 161

资金约束 162

软约束 162

硬约束 162

概括与总结 162

第六编 风险与收益 165

第10章 从资本市场历史所获得的一些教益 166

10.1 收益 167

现金收益 167

百分比收益率 168

10.2 历史记录 170

总体考察 170

进一步的考察 170

10.3 平均收益率：第一个教益 171

平均收益率的计算 171

平均收益率：历史记录 174

风险溢酬 174

第一个教益 177

10.4 收益分布与变异性 177

频率分布与变异性 177

历史方差和标准差 177

历史记录 179

正态分布 179

第二个教益 179

利用资本市场的历史 181

10.5 资本市场效率 181

效率市场上的价格表现 182

效率市场假说 183

对EMH的一些常见的误解 184

市场效率的形式 184

概括与总结 184

第11章 风险与收益 188

11.1 预期收益率和方差 189

预期收益率 189

计算方差 190

11.2 投资组合 192

投资组合的权重 192

投资组合的预期收益率 192

投资组合的方差 193

11.3 宣告、意外事项与预期收益率 194

预期和未预期的收益 194

公告与新闻 194

11.4 风险：系统风险和非系统风险 195

系统与非系统风险 195

收益的系统与非系统部分 196

11.5 分散投资与投资组合的风险 196

分散投资的效果：市场历史的又一个教益 196

多元化投资的原理 197

多元化投资与非系统风险 197

多元化投资与系统风险 198

11.6 系统风险与β系数 199

系统风险原理 199

衡量系统风险 199

投资组合的β系数 200

11.7 证券市场线 200

β系数与风险溢酬 200

收益与风险的比率 201

基本推论 201

基本结论 202

证券市场线 203

市场投资组合 203

资本资产定价模型 203

11.8 SML与资本成本：预览 205

基本思想 205

资本成本 205

概括与总结 205

第七编 长期融资 211

第12章 资本成本 212

12.1 资本成本：一些预备知识 213

要求收益率与资本成本 213

财务政策与资本成本 214

12.2 股权成本 214

股利增长模型法 214

方法的应用 214

估计g 214

股利增长模型法的优缺点 215

SML法 215

SML法的应用 215

SML法的优缺点 215

12.3 负债与优先股的成本 216

债务成本 216

优先股成本 216

12.4 加权平均资本成本 217

资本结构的权重 217

税收与加权平均资本成本 217

仓储问题和类似资本预算问题的解决 218

12.5 分支机构和项目的资本成本 220

SML与WACC 220

分支机构的资本成本 221

单纯业务法则 221

主观方法 221

概括与总结 222

第13章 杠杆与资本结构 226

13.1 资本结构问题 227

13.2 财务杠杆的效果 227

财务杠杆的影响 227

财务杠杆，EPS与ROE的一个例子 228

EPS与EBIT 228

企业借款与自制杠杆 229

13.3 资本结构与股权资本成本 230

M＆M命题Ⅰ：饼状模型 231

股权成本与财务杠杆：M＆M命题Ⅱ 231

经营风险和财务风险 232

13.4 税收与资本结构 232

利息税盾 233

税收与M＆M命题Ⅰ 233

结论 233

13.5 破产成本 234

直接破产成本 234

间接破产成本 234

13.6 最优资本结构 235

静态资本结构理论 235

最优资本结构与资本成本 236

资本结构：一些管理建议 237

税收 237

财务风险 237

13.7 观察到的资本结构 237

13.8 破产过程简述 238

清算与重组 238

破产清算 239

破产重组 239

财务管理与破产过程 239

避免破产的协议 240

概括与总结 241

第14章 股利与股利政策 244

14.1 现金股利与股利支付 245

现金股利 245

现金股利支付的标准方法 246

股利支付的顺序 246

有关除权日的更多内容 246

14.2 股利政策是否很重要？ 247

股利政策无关的一个例子 247

当前政策：让股利等于现金流 247

备选政策：初始股利大于现金流量 247

小测验 247

一些支持低股利支付政策的现实因素 248

税收 248

发行成本 248

股利限制 248

一些支持高股利支付率的现实因素 248

对当前收入的期望 248

高股利政策在税收与法律上的好处 248

客户效应：现实因素的解决 249

14.3 制定股利政策 249

剩余股利法 249

固定股利 250

混合股利政策 250

14.4 股票回购：现金股利的替代方案 250

现金股利与股票回购 251

股票回购过程中的现实考虑 253

股票回购与EPS 253

14.5 股票股利和股票分割 254

股票分割与股票股利的价值 254

基准情形 254

通行的交易范围 255

股票反分割 255

概括与总结 255

第15章 融资 258

15.1 企业的财务周期：早期融资和风险资本 259

风险资本 259

风险投资的一些事实 259

选择风险投资家 260

结论 260

15.2 向公众出售证券的基本程序 260

15.3 其他发行方法 261

15.4 承销商 261

选择承销商 261

承销的类型 263

包销 263

代销 263

后期市场 263

绿鞋条款 263

15.5 IPO与股价低估 264

股价低估：联合铁路（Conrail）公司的例子 264

股票价格低估的证据 264

为什么会存在股价被低估的情况？ 265

15.6 新股发售与企业价值 268

15.7 发行证券的成本 269

15.8 发行长期债券 269

15.9 框架登记 271

概括与总结 272

第八编 短期理财 275

第16章 短期财务规划 276

16.1 跟踪现金和净营运资本 277

16.2 经营周期和现金周期 278

定义经营周期和现金周期 278

经营周期 278

现金周期 278

经营周期与公司组织架构 279

计算经营周期和现金周期 279

经营周期 280

现金周期 280

诠释现金周期 281

16.3 短期财务政策的一些方面 281

公司的流动资产投资的规模 281

流动资产的备择融资政策 282

哪种融资政策最好？ 284

实践中的流动资产和流动负债 285

16.4 现金预算 285

销售和现金收款 285

现金流出 286

现金余额 286

16.5 短期借款 287

无抵押贷款 287

抵押贷款 287

应收账款融资 287

存货贷款 287

其他来源 288

16.6 短期财务规划 288

概括与总结 289

第17章 营运资本管理 292

17.1 浮账和现金管理 293

持有现金的原因 293

投机动机和预防动机 293

交易性动机 293

持有现金的益处 293

理解浮账 293

付款浮账 294

收款浮账和净浮账 294

浮账管理 294

伦理和法律问题 295

电子数据交换：浮账的末日？ 295

17.2 现金管理：收款、付款和投资 295

现金收款和集中 295

收款时间的构成 295

现金收账 295

锁箱 296

现金集中 296

现金付款管理 296

增加付款浮账 296

支付控制 296

投资闲余现金 298

临时现金盈余 298

短期有价证券的特性 298

货币市场证券的一些不同类型 299

17.3 信用和应收帐款 299

信用政策的组成 299

销售条款 300

基本形式 300

信用期间 300

现金折扣 301

信用工具 301

最优信用政策 302

总信用成本曲线 302

信用管理的组织 302

信用分析 302

信用信息 303

信用评估和评分 303

收账政策 303

监控应收账款 303

收账工作 303

17.4 存货管理 304

财务主管和存货政策 304

存货类型 304

存货成本 304

17.5 存货管理技术 305

ABC法 305

经济订货量模型 305

存货消耗 306

持有成本 306

再订货成本 306

总成本 307

经济订货量模型的扩展 308

安全存货 308

再订货点 308

管理衍生需求型存货 308

材料需求规划 308

准时制存货管理系统 308

概括与总结 309

第九编 公司财务的主要课题 313

第18章 财务管理的国际方面 314

18.1 术语 315

18.2 外汇市场与汇率 316

汇率 316

汇率报价 316

交叉汇率和三角套利 316

交易的类型 318

18.3 购买力平价 319

绝对购买力平价 319

相对购买力平价 319

基本思想 320

结论 320

货币升值和贬值 320

18.4 汇率和利率 321

抵补利率套汇 321

利率平价 321

18.5 汇率风险 323

短期风险 323

长期风险 323

折算风险 323

管理汇率风险 324

18.6 政治风险 324

概括与总结 324

附录A 数学用表 328

附录B 关键公式 336

附录C 部分课后习题答案 340

术语表 345

译后记 357