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第1章 绪论 1

1.1 场内交易市场 1

1.2 场外交易市场 2

1.3 远期合约 3

1.4 期货合约 6

1.5 期权 6

1.6 交易者的类型 9

1.7 套期保值者 10

1.8 投机者 11

1.9 套利者 14

1.10 危险 15

小结 16

参考读物 16

问题和习题 16

课后练习 18

第2章 期货市场的机制 21

2.1 背景 21

2.2 期货合约的设定 23

2.3 期货价格向现货价格的收敛 25

2.4 每日结算和保证金 26

2.5 报纸上的价格行情 31

2.6 交割 33

2.7 交易者和订单的类型 35

2.8 监管 36

2.9 会计及税收 37

2.10 远期合约与期货合约 39

小结 40

参考读物 41

问题和习题 41

课后练习 43

第3章 期货的套期保值策略 45

3.1 基本原则 45

3.2 赞成和反对套期保值的论点 48

3.3 基差风险 51

3.4 交叉套期保值 54

3.5 股票指数期货 59

3.6 展期 64

小结 65

参考读物 67

问题和习题 67

课后练习 69

附录 最小方差套期保值比率公式的证明 71

第4章 利率 73

4.1 利率的类型 73

4.2 利率测算 75

4.3 零息票利率 78

4.4 债券定价 78

4.5 国库券零息票利率的计算 80

4.6 远期利率 82

4.7 远期利率协议 85

4.8 久期 87

4.9 凸性 90

4.10 利率期限结构理论 91

小结 94

参考读物 95

问题和习题 95

课后练习 97

第5章 远期和期货价格的确定 99

5.1 投资性资产与消费性资产 99

5.2 卖空 99

5.3 假设和符号 101

5.4 投资性资产的远期价格 101

5.5 已知收益 104

5.6 已知红利率 107

5.7 估计远期合约的价值 107

5.8 远期价格与期货价格是否相等？ 109

5.9 股票指数期货的价格 110

5.10 外汇的远期和期货合约 112

5.11 商品期货 115

5.12 持有成本 118

5.13 交割选择权 118

5.14 期货价格和预期将来的即期价格 119

小结 121

参考读物 122

问题和习题 122

课后练习 125

附录 证明利率不变时远期价格与期货价格相等 126

第6章 利率期货 129

6.1 日期计算报价惯例 129

6.2 国债期货 132

6.3 欧洲美元期货 136

6.4 基于久期的期货套期保值策略 141

6.5 对资产负债组合进行套期保值 142

小结 143

参考读物 144

问题和习题 144

课后练习 146

第7章 互换 147

7.1 利率互换的机制 147

7.2 日期计算问题 153

7.3 确认书 154

7.4 比较优势的观点 155

7.5 互换率的本质 158

7.6 LIBOR／（互换）零息票利率的计算 158

7.7 利率互换的估价 159

7.8 货币互换 163

7.9 货币互换的估价 166

7.10 信用风险 169

7.11 其他类型的互换 170

小结 173

参考读物 173

问题和习题 174

课后练习 176

第8章 期权市场的机制 179

8.1 期权类型 179

8.2 期权头寸 181

8.3 标的资产 183

8.4 股票期权的性质 185

8.5 交易 188

8.6 佣金 189

8.7 保证金 190

8.8 期权结算公司 192

8.9 监管 192

8.10 税收 193

8.11 认股权证、管理层股票期权和可转换债券 194

8.12 场外交易市场 195

小结 195

参考读物 196

问题和习题 196

课后练习 198

第9章 股票期权的性质 201

9.1 影响期权价格的因素 201

9.2 假设和符号 205

9.3 期权价格的上下限 205

9.4 看跌期权与看涨期权之间的平价关系 208

9.5 提前执行：不付红利股票的看涨期权 211

9.6 提前执行：不付红利股票的看跌期权 212

9.7 红利的影响 214

小结 215

参考读物 216

问题和习题 216

课后练习 218

第10章 期权的交易策略 219

10.1 包括一个期权和一个股票的策略 219

10.2 差价期权 221

10.3 组合期权 230

10.4 其他复合期权的损益状态 233

小结 233

参考读物 234

问题和习题 234

课后练习 235

第11章 二叉树模型 237

11.1 单步二叉树模型与无套利方法 237

11.2 风险中性估值 241

11.3 两步二叉树图 243

11.4 看跌期权的例子 245

11.5 美式期权 246

11.6 Delta 247

11.7 选择u和d拟合波动率 248

11.8 增加二叉树模型中的时间段数 251

11.9 其他资产的期权 252

小结 256

参考读物 256

问题和习题 257

课后练习 258

第12章 维纳过程与It？'s引理 259

12.1 马尔科夫性 259

12.2 连续时间随机过程 260

12.3 股票价格的过程 265

12.4 参数 268

12.5 It？引理 269

12.6 对数正态性质 270

小结 271

参考读物 272

问题和习题 272

课后练习 273

附录 It？引理的推导 275

第13章 Black-Scholes-Merton模型 277

13.1 股票价格的对数正态性质 277

13.2 收益率的分布 279

13.3 预期收益 280

13.4 波动率 282

13.5 Black-Scholes-Merton微分方程隐含的基本概念 285

13.6 Black-Scholes-Merton微分方程的推导 287

13.7 风险中性估值 289

13.8 Black-Scholes定价公式 291

13.9 累积正态分布函数 293

13.10 认股权证与管理层股票期权 294

13.11 隐含波动率 296

13.12 红利 298

小结 301

参考读物 302

问题和习题 303

课后练习 305

附录 Black-Scholes-Merton公式的证明 307

第14章 雇员股票期权 311

14.1 合约的设计 311

14.2 期权能否促使股权人与管理人员利益一致 313

14.3 会计问题 314

14.4 定价 316

14.5 倒填日期丑闻 320

小结 321

参考读物 322

问题与习题 322

课后练习 323

第15章 股指期权与货币期权 325

15.1 股指期权 325

15.2 货币期权 327

15.3 支付已知红利率的股票期权 330

15.4 欧式股指期权的定价 332

15.5 欧式货币期权的定价 335

15.6 美式期权 336

小结 337

参考读物 337

问题与习题 338

课后练习 340

第16章 期货期权 341

16.1 期货期权的特性 341

16.2 期货期权被广泛应用的原因 344

16.3 欧式即期期权与欧式期货期权 344

16.4 看跌－看涨期权平价关系式 345

16.5 期货期权的下限 346

16.6 采用二叉树对期货期权定价 347

16.7 期货价格在风险中性世界的漂移率 349

16.8 对于期货期权定价的布莱克模型 350

16.9 美式期货期权与美式即期期权 352

16.10 期货式期权 352

小结 353

参考读物 354

问题与习题 354

课后练习 356

第17章 希腊字母 357

17.1 例子 357

17.2 暴露头寸策略与抵补头寸策略 358

17.3 止损策略 358

17.4 Delta套期保值 360

17.5 Theta 367

17.6 Gamma 369

17.7 Delta,Theta与Gamma的关系 373

17.8 Vega 373

17.9 Rho 375

17.10 套期保值在实际中的应用 376

17.11 情境分析 376

17.12 公式的扩展 378

17.13 组合保险 380

17.14 股票市场波动率 382

小结 383

参考读物 384

问题和习题 384

课后练习 386

附录 泰勒级数展开与套期保值参数 388

第18章 波动率微笑 389

18.1 为什么波动率微笑对看涨期权与看跌期权是一样的 389

18.2 外汇期权 390

18.3 股票期权 393

18.4 其他刻画波动率微笑的方法 395

18.5 波动率期限结构与波动率曲面 396

18.6 希腊字母 397

18.7 预期价格有一次大幅波动时 398

小结 400

参考读物 400

问题和习题 401

课后练习 402

附录 波动率微笑隐含的风险中性分布的确定 404

第19章 基本数值方法 407

19.1 二叉树方法 407

19.2 指数期权、货币期权和期货合约期权的二叉树法估值 414

19.3 支付红利的股票期权的二叉树模型 417

19.4 构造树图的其他几种方法 422

19.5 时间参数 425

19.6 蒙特卡罗模拟 426

19.7 减少方差的方法 433

19.8 有限差分方法 435

小结 446

参考读物 446

问题和习题 447

课后练习 449

第20章 风险值 451

20.1 风险值的度量 451

20.2 历史模拟法 454

20.3 模式法 456

20.4 线性模型 458

20.5 二次模型 462

20.6 蒙特卡罗模拟 464

20.7 各种方法的比较 465

20.8 压力测试与事后检验 466

20.9 主成分分析 466

小结 470

参考读物 470

问题与习题 471

课后练习 472

附录 现金流映射 474

第21章 估计波动率与相关性 477

21.1 估计波动率 477

21.2 指数加权移动平均模型 479

21.3 GARCH（1,1）模型 481

21.4 在模型之间进行选择 482

21.5 最大似然方法 483

21.6 用GARCH（1,1）预测未来波动率 487

21.7 相关性 491

小结 493

参考读物 494

问题与习题 494

课后练习 496

第22章 信用风险 497

22.1 信用评级 497

22.2 历史违约概率 498

22.3 回收率 499

22.4 通过债券价格估计违约概率 500

22.5 违约概率估计方法的比较 503

22.6 用股票价格估计违约概率 506

22.7 衍生品交易中的信用风险 507

22.8 信用风险转移 510

22.9 违约相关性 512

22.10 信用风险值 517

小结 519

参考读物 520

问题和习题 520

课后练习 523

第23章 信用衍生品 525

23.1 信用违约互换 526

23.2 信用违约互换估值 528

23.3 信用指数 532

23.4 信用违约互换期货与期权 534

23.5 一揽子信用违约互换 535

23.6 总收益互换 535

23.7 资产担保债券 536

23.8 抵押负债契约 538

23.9 相关系数在一揽子信用违约互换与抵押负债契约中的作用 542

23.10 合成抵押负债契约的估值 542

23.11 其他模型 549

小结 551

参考读物 552

问题与习题 552

课后练习 554

第24章 奇异期权 555

24.1 组合 555

24.2 非标准美式期权 556

24.3 远期开始期权 556

24.4 复合期权 557

24.5 后定选择权 558

24.6 障碍期权 558

24.7 两期期权 561

24.8 回望期权 561

24.9 呼叫期权 563

24.10 亚洲期权 564

24.11 一项资产换取另一项资产的期权 566

24.12 涉及几种资产的期权 567

24.13 波动率和方差互换 567

24.14 静态期权复制 570

小结 573

参考读物 573

问题和习题 574

课后练习 576

附录 亚洲期权和篮子期权价值的矩的计算 578

第25章 天气、能源和保险衍生证券 581

25.1 定价问题回顾 581

25.2 天气衍生证券 582

25.3 能源衍生证券 583

25.4 保险衍生证券 586

小结 587

参考读物 588

问题和习题 588

课后练习 589

第26章 更多的模型与数值方法 591

26.1 Black-Scholes的替代方法 592

26.2 随机波动模型 595

26.3 IVF模型 598

26.4 可转换证券 599

26.5 路径依赖型衍生品 602

26.6 障碍期权 606

26.7 基于两种相关资产的期权 609

26.8 蒙特卡罗模拟与美式期权 611

小结 616

参考读物 617

问题和习题 618

课后练习 620

第27章 鞅和测度 623

27.1 风险的市场价格 624

27.2 几个状态变量 627

27.3 鞅 628

27.4 计价标准的其他选择 629

27.5 几个因素的扩展 633

27.6 改进布莱克模型 634

27.7 资产替换期权 635

27.8 计价标准的改变 636

27.9 传统定价方法的推广 637

小结 638

参考读物 638

问题和习题 639

课后练习 640

附录 处理有多种不确定性来源的情况 642

第28章 利率衍生品：标准的市场模型 647

28.1 债券期权 647

28.2 利率顶与利率底 652

28.3 欧洲互换期权 658

28.4 推广 662

28.5 利率衍生品的套期保值 662

小结 663

参考读物 664

问题和习题 664

课后练习 665

第29章 凸性调整、时间调整与双币种期权 667

29.1 凸性调整 667

29.2 时间调整 671

29.3 双币种期权 673

小结 676

参考读物 676

问题和习题 677

课后练习 678

附录 对凸性调整公式的证明 680

第30章 利率衍生品：瞬时利率模型 681

30.1 背景 681

30.2 均衡模型 682

30.3 无套利模型 686

30.4 债券期权 690

30.5 波动率结构 691

30.6 利率树 692

30.7 构造树图的一般方法 694

30.8 校正 704

30.9 用单因素模型进行套期保值 705

小结 705

参考读物 706

问题和习题 706

课后练习 708

第31章 利率衍生品：HJM和LMM 711

31.1 Heath、Jarrow和Morton模型（HJM） 711

31.2 LIBOR市场模型（LMM） 714

31.3 抵押贷款证券 724

小结 726

参考读物 727

问题和习题 728

课后练习 728

第32章 互换（二） 729

32.1 普通互换交易的变形 729

32.2 复式互换 731

32.3 货币互换 732

32.4 更复杂的互换 733

32.5 股票互换 736

32.6 包含内嵌期权的互换 737

32.7 其他类型的互换 740

小结 741

参考读物 742

问题和习题 742

课后练习 742

第33章 实物期权 745

33.1 资本投资评估 745

33.2 风险中性估值框架的扩展 746

33.3 风险市场价格的估计 748

33.4 在企业估值中的应用 749

33.5 商品价格 749

33.6 评估投资机会中的选择权 754

小结 759

参考读物 759

问题和习题 759

课后练习 760

第34章 衍生品灾难以及我们能从中学到什么 761

34.1 对所有衍生品使用者的教训 761

34.2 对金融机构的教训 765

34.3 对非金融公司的教训 770

小结 771

参考读物 771

术语表 773

主要的期货与期权交易所 793

x≤0时N（x）表 794

x≥0时N（x）表 795

主题索引 797